久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　 22年公司營收52.6億，同增139%；歸母凈利潤3.64億，同降0.35%；扣非歸母凈利潤4.59億，同增29%；毛利率19.5%，同降9.1pct;凈利率6.81%，同降9.8pct。
　　 23Q1營收10.4億，同增21%，環(huán)降31%；歸母凈利潤-1.4億，同降205%，環(huán)降118%；扣非歸母凈利潤-1.3億，同降196%，環(huán)降2505%。23Q1毛利率7.8%，環(huán)比下降7.6pct；費(fèi)用率15%，環(huán)比上升1.2pct；凈利率-13.79%，環(huán)比下降9.6pct。
　　評(píng)論：
　　石墨化產(chǎn)能提高，一體化布局有助提升盈利能力。報(bào)告期內(nèi)，公司在四川甘眉工業(yè)園建設(shè)“年產(chǎn)13萬噸鋰電池負(fù)極材料一體化項(xiàng)目”，其中包含年產(chǎn)10萬噸石墨化產(chǎn)線。一體化布局有助支撐單噸盈利，隨著公司負(fù)極材料出貨占比提高，以及石墨化自供比例進(jìn)一步提高，有望保障公司盈利能力。
　　積極開拓海外客戶，22年成功開發(fā)韓國LG。報(bào)告期內(nèi)公司加大了海外市場(chǎng)的開拓力度，在2022年成功開發(fā)LGES后，其他海外客戶的開拓也正在進(jìn)行中，預(yù)計(jì)23年海外銷售占比有提高。
　　 23年Q1單噸凈利承壓，環(huán)比下滑。受到下游需求和原材料價(jià)格波動(dòng)的影響，23年Q1負(fù)極材料單噸凈利和毛利率環(huán)比減少。
　　庫存情況有所緩解。23Q1存貨下滑至26.9億元，預(yù)計(jì)二季度進(jìn)一步消化，下半年單位盈利開始恢復(fù)到合理水平。
　　投資建議：公司短期受原材料波動(dòng)影響較大，23Q1歸母凈利潤下滑轉(zhuǎn)虧，但從長期看公司所處鋰電負(fù)極行業(yè)仍有較高復(fù)合增速，從收入端看公司出貨量仍同比提升，2022年也開拓了海外大客戶。庫存壓力釋放后預(yù)計(jì)將恢復(fù)到合理的盈利水平，我們調(diào)整公司2023-2025歸母凈利潤預(yù)期分別為3.95/7.47/9.17億元（原預(yù)測(cè)23-24年為10.05/13.89億元），維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；石墨化配套程度不及預(yù)期；負(fù)極行業(yè)供需惡化風(fēng)險(xiǎn)等