久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　鋰電負(fù)極材料頭部企業(yè)，負(fù)極產(chǎn)能持續(xù)釋放。2004年，中科電氣成立，專注于工業(yè)磁力應(yīng)用技術(shù)和設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。2005年，成功開(kāi)發(fā)銅管內(nèi)冷式電磁攪拌器，打破國(guó)外企業(yè)壟斷。2009年，公司在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，成為國(guó)內(nèi)電磁行業(yè)首家上市公司。2017年，先后收購(gòu)星城石墨、貴州格瑞特，開(kāi)始布局鋰離子電池負(fù)極。2018~2022年，先后投資“1.5萬(wàn)噸鋰電池負(fù)極材料及1萬(wàn)噸石墨化加工建設(shè)項(xiàng)目”、“負(fù)極材料年產(chǎn)能10萬(wàn)噸項(xiàng)目”、“8萬(wàn)噸負(fù)極和4.5萬(wàn)噸石墨化”、“年產(chǎn)10萬(wàn)噸負(fù)極材料粉體生產(chǎn)基地項(xiàng)目”、“年產(chǎn)10萬(wàn)噸鋰電池負(fù)極一體化項(xiàng)目”。
　　負(fù)極材料需求旺盛，焦類原材料和石墨化是影響成本的關(guān)鍵因素。負(fù)極成本占比第二的是焦類原材料，約40%，如石油焦/針狀焦。焦類原材料的價(jià)格波動(dòng)對(duì)人造石墨的成本造成較大影響。石墨化往往占到人造石墨負(fù)極材料生產(chǎn)成本的一半以上。在收購(gòu)格瑞特之前，中科星城的負(fù)極石墨化主要依靠外協(xié)加工，一方面，石墨化委外加工的成本較高，石墨化工序成為生產(chǎn)成本控制的突破點(diǎn)；另一方面，石墨化工序決定人造石墨產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性。因此，人造石墨負(fù)極材料廠商建立石墨化加工配套產(chǎn)能，完善負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)鏈將成為趨勢(shì)。
　　快充成負(fù)極材料新戰(zhàn)場(chǎng)，中科電氣有望借道超車。電動(dòng)汽車長(zhǎng)續(xù)航發(fā)展下，續(xù)航焦慮逐步化解，但充電便利性成為用戶端關(guān)注的新“痛點(diǎn)”。電池快充技術(shù)成為動(dòng)力電池企業(yè)角逐的新戰(zhàn)場(chǎng)。快充負(fù)極一直是中科電氣的核心研發(fā)項(xiàng)目之一，目前公司的快充類產(chǎn)品已成功在客戶端批量應(yīng)用，克容量≥355mAh/g，充電倍率≥ 2C，循環(huán)壽命≥ 4000周，性能優(yōu)異，未來(lái)隨快充負(fù)極的滲透率提升，公司高端快充產(chǎn)品有望貢獻(xiàn)超額收益。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　估值方面，我們預(yù)測(cè)公司2022-2024年每股收益分別為0.91、1.54、2.06元，結(jié)合主流負(fù)極材料企業(yè)和其他鋰電材料可比公司估值水平，給予公司2023年16倍PE，公司合理總市值178.22億，對(duì)應(yīng)公司整體目標(biāo)價(jià)24.64元，首次給予增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格和出貨量下降；上游原材料價(jià)格波動(dòng)無(wú)法向下傳導(dǎo)；產(chǎn)能投放不及預(yù)期；假設(shè)條件變化影響測(cè)算結(jié)果；石墨化成本波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等。