>> 中信建投-亞馬遜(AMZN.US)利潤快速增長，AWS表現(xiàn)亮眼-240508
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
大小： |
590KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
崔世峰 |
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核心觀點
公司發(fā)布2024Q1業(yè)績，營收保持穩(wěn)健增長，利潤超市場一致預期。24Q1營業(yè)收入為1433億美元（yoy +12.5%，彭博一致預期為1426億）；GaaP凈利潤為120億美元（yoy +236.7%，彭博一致預期為88億美元），對應GaaP凈利潤率為7.3%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為170億美元（yoy +104%，彭博一致預期為116億）。從業(yè)務角度來看，整體大零售保持穩(wěn)健，廣告業(yè)務繼續(xù)保持高速增長，AWS營收增速與OPM表現(xiàn)亮眼，24Q1公司AWS業(yè)務營收為250億美元（yoy +17.3）,OPM為37.6%（環(huán)比提升8 pcts），創(chuàng)歷史新高，公司未來將加大AI基礎設施與產(chǎn)品投入。
簡評
營收保持穩(wěn)健增長，業(yè)績超市場一致預期
營收層面，公司2024Q1營業(yè)收入為1433億美元（yoy +12.5%，彭博一致預期為1426億），略超彭博一致預期；得益于AWS利潤貢獻以及成本控制，公司利潤實現(xiàn)快速增長，EBIT、GaaP凈利潤、經(jīng)調(diào)整凈利潤均超彭博一致預期，公司GaaP凈利潤為120億美元（yoy +236.7%，彭博一致預期為88億美元），對應GaaP凈利潤率為7.3%；EBIT為153億美元（yoy +220.6%，彭博一致預期為110億美元），對應營業(yè)利潤率為10.7%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為170億美元（yoy +104%，彭博一致預期為116億）。
大零售業(yè)務穩(wěn)健修復，廣告業(yè)務快速增長，AWS表現(xiàn)亮眼
分業(yè)務來看，24Q1大零售業(yè)務穩(wěn)健修復，其中廣告業(yè)務保持快速增長，大零售中網(wǎng)絡電商業(yè)務營收547億美元（yoy +7.0%）；實體零售業(yè)務營收52億美元（yoy +6.3%）；三方賣家服務業(yè)務營收346億美元（yoy +16.0%）；訂閱服務業(yè)務營收107億元（yoy+11.0%）；廣告業(yè)務為118億美元（yoy +24.35%）；公司AWS業(yè)務營收增速與OPM表現(xiàn)亮眼，24Q1公司AWS業(yè)務營收為250億美元（yoy +17.3）,OPM為37.6%（環(huán)比提升8 pcts），創(chuàng)歷史新高，AWS營收增速和OPM均超過彭博一致預期。
公司未來將加大AI投資，發(fā)力于AI基礎設施建設與產(chǎn)品開發(fā)
24Q1資本支出（TTM）為493億美元（yoy +15.4%），公司逐步完成成本優(yōu)化，預計未來將加大AI相關基礎設施建設，公司計劃在沙特和墨西哥投入53億、50億美元建立新的基礎設施，在密西西比周投資100億美元建設數(shù)據(jù)中心。在產(chǎn)品方面，公司不斷推進AI布局：1）公司新一代Trainium 2將于24H2和25年初推出，不斷加深與英偉達合作；2）編碼助手Amazon Q正式向所有用戶開放；3）Bedrock引入Llama3、Claude 3等大模型。
盈利預測：我們預計公司24-25年營收分別為6417億美元、7170億美元，分別同比增長12%、12%，預計公司經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為548億美元、686億美元。
風險提示：（1）經(jīng)濟衰退風險：美國、歐洲等亞馬遜主要的市場或將面臨經(jīng)濟衰退的風險；亞馬遜電商則或面臨需求不足的風險；同時AWS存在企業(yè)ITBudget收縮導致的營收增速下滑風險；（2）競爭加劇風險：亞馬遜歐洲、美國等市場不斷面臨著來自中國內(nèi)地的Shein、Temu、Tiktok為代表的電商的競爭風險；亞馬遜將面臨用戶流失、用戶購買力不足、市場份額不斷被搶占等競爭風險；（3）市場開拓風險：亞馬遜在中東、非洲、南美等市場開拓不及預期風險；同時在印度等市場存在一定的政治風險和反壟斷風險；（4）云計算不及預期風險：公司云計算業(yè)務增速低于同行業(yè)，公司云計算業(yè)務或面臨增速不及預期風險，面臨用戶的IT開支縮減以及新用戶規(guī)模不及預期疊加同行業(yè)競爭加劇風險；在AI時代，公司也面臨份額丟失的風險
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