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亞馬遜發(fā)布2023Q4財報，本季度公司業(yè)績表現(xiàn)超預期，實現(xiàn)營收1699.6億美元，同比+13.9%，實現(xiàn)經(jīng)營利潤132.1億美元，同比+383%，實現(xiàn)凈利潤106.3億美元。公司電商主業(yè)履約能力及價格力持續(xù)優(yōu)化帶動收入穩(wěn)健增長，AWS生成式AI業(yè)務發(fā)展?jié)摿V闊，長期看好公司電商穩(wěn)固競爭力及云業(yè)務增長潛力，維持“強烈推薦”評級。
　　 Q4營收及利潤增長超預期。2023Q4公司零售業(yè)務增長超預期，北美市場分部收入為1055.1億美元，同比+13.0%，國際市場分部收入402.4億美元，同比+16.8%；AWS收入242.0億美元，同比+13.2%。利潤方面，本季度公司盈利超預期，北美市場實現(xiàn)經(jīng)營利潤64.6億美元，OPM為6.1%，同比提升6.4pct；國際市場虧損-4.19億美元，OPM為-1.0%，同比提升5.5pct；AWS業(yè)務實現(xiàn)經(jīng)營利潤71.7億美元，同比+37.7%，整體經(jīng)營利潤為132.1億美元，同比+383%，凈利潤為106.2億美元，高于市場預期。
　　電商增勢穩(wěn)健，履約能力及價格力持續(xù)優(yōu)化。分業(yè)務來看，Q4線上商店業(yè)務同比+9.3%，第三方服務收入同比+19.9%，增速逐季改善。本季度電商主業(yè)超預期增長一方面來源于平臺價格力的增強，四季度Amazon演唱黑色星期五折扣日并對Prime會員開放Prime Big Deal Days，此外平臺2023年新增數(shù)千萬新品，大幅提高商品豐富度改善用戶購物體驗；另一方面，平臺持續(xù)開展區(qū)域化履約改善，Q4產(chǎn)品交付當日/隔夜達商品數(shù)量同比增長65%，改善履約時效進一步提升用戶購買頻次。同時，成本方面2023年全球單位服務成本大幅下降，預計2024年及以后公司在履約架構、庫存安排等方面仍具備降本空間，成本有望進一步改善。此外，廣告業(yè)務Q4收入維持較快增長，同比增幅為26.8%，本季度亞馬遜加強流媒體電視廣告業(yè)務發(fā)展，有效吸引品牌商加大投放。
　　云業(yè)務保持穩(wěn)健增長，生成式AI產(chǎn)品發(fā)展?jié)摿V闊。Q4 AWS增勢保持穩(wěn)健，本季度云業(yè)務客戶成本優(yōu)化趨勢逐漸減弱，大規(guī)模新交易加速生成，公司也與比亞迪、LG、BMW等機構保持長期合作，支持云業(yè)務長期穩(wěn)健發(fā)展；此外，在生成式AI應用層面，亞馬遜推出Rufus生成式人工智能購物助手，將幫助用戶進行評論智能化篩選總結和商品推薦，長期來看生成式人工智能服務的發(fā)展有望為公司帶來數(shù)百億美金收入。
　　投資建議：公司履約能力及價格力持續(xù)優(yōu)化帶動收入穩(wěn)健增長，AWS生成式AI業(yè)務潛力廣闊，24Q1公司預計收入將實現(xiàn)8%-13%的同比增長，經(jīng)營利潤有望實現(xiàn)有望達80-120億美元，長期看好公司電商主業(yè)穩(wěn)固競爭力及云業(yè)務增長潛力，維持“強烈推薦”評級。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟風險、市場競爭加劇、AI技術發(fā)展不及預期。