>> 國信證券-亞馬遜(AMZN.US)FY2023Q2點(diǎn)評：零售業(yè)務(wù)利潤率顯著提升，云業(yè)務(wù)增長有望企穩(wěn)-230814
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
大小： |
665KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝琦 |
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此報告為加密報告 |
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業(yè)績總覽：亞馬遜FY23Q2整體財務(wù)表現(xiàn)亮眼。①整體：本季度公司實(shí)現(xiàn)營收1344億美元（同比+11%），營業(yè)利潤77億美元（同比+233%），OPM為5.7%（同比+3pcts，環(huán)比+2pcts），凈利潤67億美元（去年同期虧損20億美元）扭虧為盈。②分業(yè)務(wù)：泛零售板塊中網(wǎng)上商店收入530億美元（同比+5%），實(shí)體店收入50億美元（同比+7%），第三方賣家服務(wù)收入323億美元（同比+18%），訂閱服務(wù)收入99億美元（同比+14%），廣告服務(wù)收入107億美元（同比+22%），其他收入13億美元（同比+26%），云業(yè)務(wù)板塊中AWS收入221億美元（同比+12%）。
業(yè)務(wù)重點(diǎn)：①零售業(yè)務(wù)觸底后加速反彈，在營收與利潤層面均表現(xiàn)出色。本季度北美部分銷售額825億美元（同比+11%），營業(yè)利潤32億美元（經(jīng)營利潤率3.9%）。國際分部銷售額297億美元（同比+10%），持續(xù)提升，營業(yè)利潤-9億美元（去年同期虧損18億），虧損收窄。利潤率改善的最大驅(qū)動是運(yùn)輸?shù)嚷募s成本的降低。本季度履約費(fèi)占總收入的比例為15.9%（環(huán)比下降0.5pcts,同比下降0.9pcts）。同時，大幅裁員、優(yōu)化物流配送效率、關(guān)閉線下實(shí)體店等多種舉措也使得公司零售板塊利潤改善明顯。②前期企業(yè)IT開支弱周期云業(yè)務(wù)增長承壓，但后續(xù)有望企穩(wěn)。本季度云收入221億美元，同比+12%，增速隨著基數(shù)增長持續(xù)降速，經(jīng)營利潤54億美元，營業(yè)利潤率在24.2%（環(huán)比+0.2pcts），公司業(yè)績會表示云業(yè)務(wù)7月會保持23Q2增速，有望企穩(wěn)，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注周期復(fù)蘇與AI機(jī)會。
業(yè)績展望：下季度增長指引良好。公司預(yù)計FY23Q3營收為1380-1430億美元（同比+9%-13%），營運(yùn)利潤指引55-85億美元（22年同期為25億美元），同時公司將進(jìn)一步縮減開支、降本增效。
投資建議：泛零售業(yè)務(wù)加速反彈加上利潤率擴(kuò)張，云業(yè)務(wù)有望企穩(wěn)，維持“買入”。①公司零售業(yè)務(wù)壁壘深厚，收入有望在宏觀復(fù)蘇和匯率改善的大環(huán)境下穩(wěn)步提升，同時降本增效下利潤端改善明顯。②云業(yè)務(wù)產(chǎn)品力和份額領(lǐng)先，增速有望企穩(wěn)，后續(xù)隨著AI發(fā)展可以打開公司長期空間?？紤]公司收入與利潤率擴(kuò)張優(yōu)于預(yù)期，我們上調(diào)2023-2025財年收入預(yù)測至5693/6344/7096億美元（前值5595/6204/6913億美元），調(diào)升目標(biāo)價至165-175美元（前值135-140美元），對應(yīng)2023年EV/GAAPEBITDA 26-27x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀波動風(fēng)險；IT支出放緩；云與AI競爭加?。浑娚谈偁幖觿?；監(jiān)管風(fēng)險；訂閱業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期
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