>> 中泰證券-聯(lián)泓新科(003022)短期業(yè)績承壓，新材料項目穩(wěn)步推進-240506
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
大小： |
250KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾彪,吳鵬 |
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此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年年報:2023全年實現(xiàn)營收67.78億，同比-16.9%，歸母凈利潤4.46億，同比-48.5%，毛利率16.2%，同比-4.1pct;23Q4實現(xiàn)營收18.42億，同比+5.8%，環(huán)比+6.5%，歸母凈利潤0.42億，同比-52.8%，環(huán)比-46.7%，毛利率12.6%，同比+2.4pct，環(huán)比-7.0pct。公司發(fā)布2024年一季報:24Q1實現(xiàn)營收14.87億，同比-5.6%，環(huán)比-19.2%，歸母凈利潤0.51億，同比-65.0%，環(huán)比+23.2%，毛利率16.3%，同比+0.1pct，環(huán)比+3.7pct。
業(yè)績點評:受EVA粒子價格持續(xù)下行影響，23Q4綜合毛利率環(huán)比下滑7.0pct至12.6%，進而使得23Q4業(yè)績環(huán)比承壓;24Q1EVA粒子價格逐步企穩(wěn)，毛利率環(huán)比提升3.7pct，逐步修復，但受部分裝置停車檢修影響，產(chǎn)品產(chǎn)量下滑，疊加期間費用率相對較高達15.8%，使得24Q1業(yè)績同比有所下滑。
EVA光伏膠膜料龍頭，深度布局POE村料及新能源電池材料。
光伏領(lǐng)域:2023年乙烯-醋酸乙烯共聚物收入20.2億，同比-28.6%，毛利率41.0%，同比-10.1pct。公司EVA產(chǎn)品現(xiàn)有產(chǎn)能超15萬噸/年，在建產(chǎn)能20萬噸/年，計劃25年投產(chǎn)。此外，公司9萬噸/年VA裝置已于1月一次開車成功，目前滿負荷運行，實現(xiàn)EVA裝置原料自供，降低生產(chǎn)成本。同時公司積極布局POE業(yè)務(wù)，規(guī)劃建設(shè)30萬噸/年P(guān)OE項目，其中一期10萬噸/預(yù)計于25年建成投產(chǎn)。
鋰電領(lǐng)域:2萬噸/年UHMWPE裝置已于24年3月底試運行;10萬噸/年碳酸酯鋰電溶劑項目所需主要原料EO、二氧化碳均為公司自產(chǎn)，與現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈深度協(xié)同;鋰電添加劑項目4000噸/年VC裝置計劃于24年建成投產(chǎn)，多品類鋰電材料的產(chǎn)業(yè)布局，協(xié)同優(yōu)勢顯著。
其他領(lǐng)域新項目穩(wěn)步推進，支撐未來業(yè)績增長。生物材料領(lǐng)域，一期10萬噸/年乳酸裝置、4萬噸/年P(guān)LA裝置計劃于24年上半年建成投產(chǎn)，在建的5萬噸/年P(guān)PC裝置計劃于25年建成投產(chǎn);特種精細材料領(lǐng)域，在建1萬噸/年電子特氣項目計劃于24年上半年建成投產(chǎn)。多領(lǐng)域覆蓋，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，進一步推動公司發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資評級:考慮粒子價格波動，我們下修公司業(yè)績，預(yù)計24-26年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為5.4/6.4/8.9億元（前預(yù)測值24-25年10.1/13.0億)，同比+21%/19%/38%，當前股價對應(yīng)PE分別為43/37/26倍，維持“增持”評級。
風險提示:行業(yè)需求不及預(yù)期;市場競爭加劇;上游原材料價格波動;產(chǎn)能進展不及預(yù)期等。
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