>> 中泰證券-聯(lián)泓新科(003022)三季報點評：業(yè)績相對承壓，多元賽道布局有望賦能-231108
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
大小： |
244KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
曾彪,吳鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件:公司發(fā)布2023年三季報，23Q1-3實現(xiàn)營收49.36億，同比-23.1%，歸母凈利潤4.04億，同比-48.0%，毛利率17.5%，同比-5.7pct;單Q3營收17.29億,同比-30.3%，環(huán)比+6.0%，歸母凈利潤0.78億，同比-75.6%，環(huán)比-56.2%，毛利率19.5%，同比-7.9pct，環(huán)比+2.9pct。
經(jīng)營分析:
公司前三季度歸母凈利潤同比下滑，主要系2023年EVA粒子價格下滑影響,根據(jù)索比咨詢計算，2022年EVA粒子平均不含稅價格為2.13萬元/噸，2023年1-10月平均不含稅價格1.46萬元/噸，相對下滑了31%。
公司單Q3歸母凈利潤環(huán)比下滑，主要系期間費用波動(期間費用率環(huán)比提升2.8pct至15%)以及其他收益影響(Q21.6億，Q30.3億)。
展望后續(xù):
傳統(tǒng)領(lǐng)域:
(1) EVA粒子擴產(chǎn)周期需要3年以上，而今明兩年EVA新增產(chǎn)能相對有限且光伏裝機需求增長預期保持相對高速，因此預計后續(xù)EVA供需格局有望相對改善，進而修復公司盈利能力。
(2)此外，公司積極布局POE業(yè)務，規(guī)劃建設30萬噸/年P(guān)OE項目(一期10萬噸、二期20萬噸)，其中一期預計于2025年建成投產(chǎn)。投產(chǎn)后，公司將擁有EVA與POE光伏膠膜料產(chǎn)品，增強核心競爭優(yōu)勢，增厚公司業(yè)績。
多產(chǎn)品項目投產(chǎn)在即，有望貢獻24年增量: 2萬噸/年UHMWPE、3000噸年鍵電添加劑、10萬噸/年乳酸-4萬噸年P(guān)LA、1萬噸/年電子特氣等項目投產(chǎn)，進一步擴展公司產(chǎn)品矩陣，提升綜合盈利水平。
盈利預測與投資評級:考慮光伏行業(yè)價格波動，粒子盈利出現(xiàn)大幅下滑，我們下修公司業(yè)績，預計23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為5.1/10.1/13.0億元(前預測值11.3/15.0/18.9億)，同比-42%/+100%/+29%，當前股價對應PE分別為51.7/259/20.1倍，下調(diào)至“增持”評級。
風險提示:行業(yè)需求不及預期:市場競爭加劇:上游原材料價格波動:產(chǎn)能進展不及預期等。
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