>> 海通證券-聯(lián)泓新科(003022)公司半年報：新材料項目穩(wěn)步推進-230907
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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| 969KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
鄧勇,朱軍軍,胡歆 |
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2Q23經(jīng)營業(yè)績環(huán)比改善。2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.07億元，同比-18.56%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.26億元，同比-28.63%。其中，2Q23單季度實現(xiàn)營業(yè)收入16.31億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.79億元，環(huán)比有所改善。
2023H1產(chǎn)品價差收窄影響盈利。2023年上半年，能源價格高位，市場需求緩慢復(fù)蘇，公司主要產(chǎn)品價格同比下滑，與原料價差收窄。以EVA為例，根據(jù)Wind，2023年上半年山東地區(qū)EVA均價約15323元/噸，同比下降33.52%。2023H1，公司EVA收入10.33億元，同比-22.4%；毛利4.43億元，同比-38.5%。
高端化、差異化布局的新材料平臺型企業(yè)。公司主要從事先進高分子材料及特種化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，建有高附加值烯烴深加工產(chǎn)業(yè)鏈，運行有煤制甲醇、DMTO、EVA、PP、EO、EOD等多套先進裝置。公司持續(xù)聚焦新材料方向，重點布局新能源材料（如光伏材料、新能源電池材料等）、生物材料（如生物可降解材料、生物質(zhì)材料等）和特種材料（如特種精細材料、特種工程塑料等）等領(lǐng)域，打造新材料平臺型企業(yè)。
積極布局新材料，重點建設(shè)項目穩(wěn)步推進?！笆奈濉逼陂g，公司主要投資布局新能源材料和生物可降解材料，新能源材料包括EVA光伏膠膜料、鋰電溶劑、鋰電隔膜材料等，生物可降解材料包括PLA、PPC等。公司目前在建項目主要包括20萬噸/年EVA、2萬噸/年UHMWPE、9萬噸/年VA、13萬噸/年P(guān)LA、30萬噸/年P(guān)O、5萬噸/年P(guān)PC、1萬噸/年高純電子特氣、3000噸/年鋰電添加劑等，2023年下半年公司多套裝置有望建成投產(chǎn)，9萬噸/年VA裝置投產(chǎn)后有望降低EVA成本，2萬噸/年UHMWPE、10萬噸/年乳酸及4萬噸/年P(guān)LA、1萬噸/年電子特氣等裝置投產(chǎn)后將增加公司高毛利產(chǎn)品品類。
盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為6.6億元、8.8億元、11.3億元，EPS分別為0.49、0.66、0.85元，2023年BPS為5.49元。參考可比公司估值，按照2023年1.4-1.5倍PEG，給予合理價值區(qū)間21.26-22.78元（對應(yīng)2023年P(guān)E 43-46倍，PB 3.9-4.1倍），維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格大幅波動；新項目進展不及預(yù)期；上游原材料價格大幅波動。
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