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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.76億元（同比+1.31%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.47億元（同比+36.98%）。行業(yè)景氣逐步提升，盈利能力有望顯現(xiàn)：報(bào)告期公司穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，報(bào)告期受制于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及需求較前期減弱，公司EVA產(chǎn)品所處行業(yè)景氣度下行，主要產(chǎn)品均價(jià)均低于22Q1平均水平，但值得注意的是，2023年3月以來(lái)我國(guó)EVA產(chǎn)品所面臨需求開始回暖，價(jià)格逐步回升，根據(jù)百川盈孚，截至2023年3月末光伏料、線纜料及發(fā)泡料分別相對(duì)2022年末最低位+46.4%、+31.9%、+32.0%，行業(yè)景氣度有所回升，根據(jù)公告，報(bào)告期末公司EVA光伏膠膜料價(jià)格較年初低點(diǎn)已上漲超過(guò)30%，未來(lái)有望對(duì)公司盈利提供有力支撐。此外根據(jù)公告，隨著2022年技改完成，公司EVA產(chǎn)能已提高近30%，單位產(chǎn)品能耗降低約25%，并通過(guò)生產(chǎn)工藝調(diào)整進(jìn)一步降低原料成本，未來(lái)隨著所處行業(yè)景氣提升及其他業(yè)務(wù)逐步發(fā)展，公司盈利能力有望逐步顯現(xiàn)。
　　新領(lǐng)域布局有序開展，盈利增長(zhǎng)點(diǎn)逐步增加：公司持續(xù)聚焦新材料方向，在新能源材料領(lǐng)域，公司“10萬(wàn)噸/年鋰電材料-碳酸酯聯(lián)合裝置項(xiàng)目”已于2022年底建成中交，即將投產(chǎn)，未來(lái)有望進(jìn)一步增強(qiáng)公司成本優(yōu)勢(shì)；“2萬(wàn)噸/年超高分子量聚乙烯和9萬(wàn)噸/年醋酸乙烯聯(lián)合裝置項(xiàng)目”計(jì)劃于2023年內(nèi)建成投產(chǎn)，投產(chǎn)后公司乙烯深加工產(chǎn)業(yè)鏈將得到有效延伸，原料成本也將進(jìn)一步降低；生物可降解材料方面，公司“生物可降解材料聚乳酸項(xiàng)目”正在開展建設(shè)，計(jì)劃于2023年底建成投產(chǎn)，“新能源材料和生物可降解材料一體化項(xiàng)目”也已通過(guò)安評(píng)、能評(píng)、環(huán)評(píng)等審批，計(jì)劃于2025年上半年建成投產(chǎn)；此外，公司“電子級(jí)高純特氣和鋰電添加劑項(xiàng)目”同樣正在開展建設(shè)，計(jì)劃于2023年四季度建成投產(chǎn)，項(xiàng)目投產(chǎn)后公司將實(shí)現(xiàn)在電子特氣領(lǐng)域的布局，未來(lái)隨著各項(xiàng)目逐步落地，公司有望充分受益。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的凈利潤(rùn)分別為11.1億元、13.7億元、17.3億元，給予23年38xPE，目標(biāo)價(jià)31.6元，維持買入-A投資評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)不及預(yù)期；在建項(xiàng)目落地不及預(yù)期；宏觀環(huán)境不及預(yù)期等