>> 中銀證券-聯(lián)泓新科(003022)EVA粒子量利齊增，一體化布局構(gòu)筑成本優(yōu)勢-230408
| 上傳日期： |
2023/4/8 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李可倫 |
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公司發(fā)布2022年年報，盈利同比減少21%。公司EVA粒子業(yè)務(wù)量利齊增，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，一體化布局提升成本優(yōu)勢；維持增持評級。
支撐評級的要點
2022年盈利同比減少21%：公司發(fā)布2022年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入81.57億元，同比增長7.60%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.66億元，同比減少20.57%，扣非盈利7.07億元，同比減少19.77%。
EVA粒子量利齊增，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化：2022年公司實現(xiàn)EVA粒子收入28.35億元，同比增長9.20%，實現(xiàn)銷量14.22萬噸，同比增長3.34%。全年公司EVA粒子結(jié)算平均價格19940元/噸，同比增長5.67%。EVA粒子毛利率同比增長0.53個百分點至51.05%。2022年公司EVA高端料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢進一步夯實，2022年公司全部排產(chǎn)高VA含量、高附加值產(chǎn)品，其中光伏膠膜料產(chǎn)銷量進一步提升，全年銷售量同比增長約132%，與國內(nèi)主要光伏膠膜生產(chǎn)企業(yè)均保持良好穩(wěn)定的合作關(guān)系。
加速一體化布局，提升公司成本優(yōu)勢：公司“2萬噸/年超高分子量聚乙烯和9萬噸/年醋酸乙烯聯(lián)合裝置項目”計劃于2023年內(nèi)建成投產(chǎn)。項目投產(chǎn)后，可有效延伸公司乙烯深加工產(chǎn)業(yè)鏈，為公司EVA裝置提供醋酸乙烯原料，降低原料成本，增強公司的成本優(yōu)勢和盈利能力。
優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能加速升級、擴張：公司EVA管式尾技術(shù)升級改造項目于2022年一季度建成投產(chǎn)，EVA產(chǎn)能提高近30%。目前，公司正在建設(shè)的項目包括20萬噸/年EVA、10萬噸/年鋰電溶劑、2萬噸/年UHMWPE、9萬噸/年VA、13萬噸/年P(guān)LA、5萬噸/年P(guān)PC、1萬噸/年高純電子特氣和3000噸/年鋰電添加劑等，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能快速擴張。
估值
在當前股本下，結(jié)合公司年報及行業(yè)供需情況，我們將公司2023- 2025年預(yù)測每股收益調(diào)整至0.90/1.32/1.49元（原預(yù)測2023-2025年每股收益為1.29/1.49 /-元），對應(yīng)市盈率31.4/21.3/18.9倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
行業(yè)產(chǎn)能釋放超預(yù)期；產(chǎn)品價格競爭超預(yù)期；下游需求低于預(yù)期；原材料與燃料動力價格波動；光伏政策風險。
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