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 4月表現(xiàn)回顧：板塊漲幅優(yōu)于大盤。本月交運(yùn)板塊上漲2.35%，優(yōu)于上證指數(shù)及滬深300。航空、機(jī)場板塊分別上漲4.32%、2.80%，在交運(yùn)板塊中表現(xiàn)較好。中信海直(41.73%)、華夏航空（+21.48%）領(lǐng)漲，本月板塊中無下跌個(gè)股。
　　基本面情況回顧：1）清明五一小長假出行熱度仍高：2024年清明假期，民航日均運(yùn)輸旅客量170萬人次，較2019年、2023年日均分別增加7.45%、21.67%。五一小長假，全民航累計(jì)發(fā)送旅客997.1萬人次，日均199.4萬人次，較2019年、2023年日均分別增長11.1%、8.1%。五一小長假內(nèi)地居民內(nèi)地居民出入境476.8萬人次，較去年同期增長38%；港澳臺居民出入境291.9萬人次，較去年同期增長20.8%；外國人出入境77.9萬人次，較去年同期增長98.7%。2）一季度航空機(jī)場業(yè)績大幅改善：2024年Q1，板塊內(nèi)公司營業(yè)收入較2023年同期均同比增長，歸母凈利潤較2023年同期明顯改善。深圳機(jī)場、上海機(jī)場、華夏航空、南方航空較2023年Q1扭虧為盈，海航控股、白云機(jī)場、春秋航空、吉祥航空、廈門空港2024年Q1歸母凈利潤較2023年Q1同比分別上漲334.51%、319.41%、127.78%、124.61%、64.03%，中國東航、國航2024年Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損分別為8.03億元、16.74億元，較2023年Q1分別減虧30.00億元、12.52億元。3）3月上市航司情況：3月六大上市航司凈增飛機(jī)數(shù)量合計(jì)14架，各航司可用座公里投放環(huán)比上月下降，大航國際線持續(xù)恢復(fù)，整體旅客周轉(zhuǎn)量環(huán)比下降，春秋航空客座率處于絕對領(lǐng)先位置。4）3月上市機(jī)場情況：從旅客量數(shù)據(jù)看，深圳寶安、?？诿捞m、廣州白云、上海浦東、廈門空港、北京首都的旅客量分別恢復(fù)至2019年同期的116%、112%、104%、96%、95%、67%。從航班量數(shù)據(jù)看，?？诿捞m、深圳寶安、廣州白云、上海浦東、廈門空港、北京首都的航班量分別為2019年同期的120%、118%、105%、100%、96%、73%。
　　投資建議：業(yè)績改善，逢低買入。2024年Q1，板塊內(nèi)公司業(yè)績較2023年同期均有大幅改善，隨著國際航線持續(xù)恢復(fù)以及各航司經(jīng)營情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，各航司飛機(jī)利用率有望持續(xù)恢復(fù)，座公里成本有望持續(xù)攤薄，從而帶動業(yè)績持續(xù)改善。重點(diǎn)推薦邊際改善確定性較強(qiáng)、受支線補(bǔ)貼政策利好的華夏航空，業(yè)績確定性較強(qiáng)的春秋航空和吉祥航空，三大航中率先扭虧為盈的南方航空，建議關(guān)注中國東航、上海機(jī)場，以及受低空經(jīng)濟(jì)政策利好的中信海直
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、油價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動風(fēng)險(xiǎn)、研報(bào)使用信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。