>> 申萬宏源-晨會報告-240509
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
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| 876KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
劉洋 |
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晶科能源：N型組件持續(xù)放量，組件出貨重回全球第一
事件：公司發(fā)布2023年報以及2024年一季度季報。2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1186.82億元，同比增長43.55%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤74.40億元，同比增長153.20%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤69.04億元，同比增長152.09%。2024年Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入230.84億元，同比下降0.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.76億元，同比下降29.09%。公司發(fā)布23年年報和24年一季報，23年和24Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入271.7、25.14億，同比下降22.54%、67.55%；23年和24Q1公司實(shí)現(xiàn)凈利潤7.57、-0.91億，同比下降67.54%、113%。公司業(yè)績基本符合預(yù)期。
Q1業(yè)績承壓，出貨量同比高增。24年Q1受光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格下降影響，公司盈利能力承壓，但公司出貨量實(shí)現(xiàn)高速增長，24Q1公司實(shí)現(xiàn)總出貨量為21.91GW，其中組件出貨量為20GW，總出貨量較去年同期增長51.19%。
N型技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，N型占比迅速提升。2023年，公司N型產(chǎn)品的技術(shù)和量產(chǎn)規(guī)模保持領(lǐng)先。23年全年組件出貨78.52GW，其中N型組件出貨48.41GW同比增長352%。公司持續(xù)構(gòu)建完善一體化生產(chǎn)，截止23年底，垂直一體化產(chǎn)能在硅片、電池和組件三大核心板塊分別達(dá)85GW，90GW和110GW，一體化產(chǎn)能配套率達(dá)85%以上。
下調(diào)公司盈利預(yù)測，維持公司"增持"評級。考慮到產(chǎn)業(yè)鏈競爭加劇和組件價格下降，我們下調(diào)公司24年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司24年歸母凈利潤為45億（原值為92.62億），當(dāng)前股價對應(yīng)24年P(guān)E為17倍?？紤]到公司在光伏組件領(lǐng)域重要地位，維持公司"增持"評級。
風(fēng)險提示：全球光伏裝機(jī)需求不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)競爭加??；新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期。
(聯(lián)系人：李沖/朱棟)
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