>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-240509
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2024/5/9 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
招銀國際 |
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公司點(diǎn)評
小米集團(tuán)（1810 HK，買入，目標(biāo)價：23.77港元）-1Q24業(yè)績預(yù)覽：期待強(qiáng)勁業(yè)績表現(xiàn)，提升目標(biāo)價至23.77港元
我們預(yù)計小米1Q24收入、經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤將同比上升26%/67%，至752億/54億元人民幣。我們的收入/經(jīng)調(diào)整凈利潤預(yù)測是5%/19%高于市場一致性預(yù)期，我們認(rèn)為強(qiáng)勁的業(yè)績表現(xiàn)將來自手機(jī)市場份額顯著提升、各產(chǎn)品線亮眼的毛利率表現(xiàn)以及核心費(fèi)用率的有效管控。
從手機(jī)部門來看，根據(jù)Canalys 1Q24公布的手機(jī)市場數(shù)據(jù)，小米手機(jī)1Q24全球市場份額同比提升3個百分點(diǎn)至14%，出貨量同比增速遠(yuǎn)超全行業(yè)水平。我們預(yù)計一季度手機(jī)ASP將同比持平，中國地區(qū)手機(jī)ASP上行將受到全球新興市場低ASP手機(jī)出貨量增加所抵消。手機(jī)毛利率將有望達(dá)到14.5%，環(huán)比有所下滑，主要受到存儲和其他上游零部件漲價的影響。展望全年，我們認(rèn)為小米手機(jī)在全球市場的份額提升趨勢將持續(xù)，尤其在拉丁美洲、東南亞、中東和歐洲等地區(qū)，下半年將例行有小米Mix Fold、數(shù)字旗艦系列等多個系列新品迭代推出，而手機(jī)BOM成本上行的壓力也將通過產(chǎn)品高端化和產(chǎn)品組合優(yōu)化能夠獲得一定緩解，達(dá)到較好的毛利率水平?？偟膩碚f，我們預(yù)計小米手機(jī)全年出貨量將同比增長14%至1.67億臺。AIoT及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)方面，我們預(yù)計兩部門收入將在一季度分別同比增長19%/7%，毛利率將有望達(dá)到18.5%/75.0%。AIoT業(yè)務(wù)毛利率將受益于平板、大家電等高毛利產(chǎn)品的占比提升，AIoT業(yè)務(wù)毛利率同比、環(huán)比有所提升；而持續(xù)強(qiáng)勁的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)部門則受到手機(jī)預(yù)裝及效果廣告業(yè)務(wù)的支撐，受益于不斷擴(kuò)大的全球小米手機(jī)用戶群。
我們提升公司FY24-26EEPS預(yù)測值11-21%，并提升目標(biāo)價至23.77港元，維持買入評級；我們的FY24-26EEPS預(yù)測值高于市場一致性預(yù)期17%-25%。我們看好公司在即將到來的1Q24業(yè)績披露中揭示更多EV業(yè)務(wù)進(jìn)展及持續(xù)強(qiáng)勁的核心業(yè)務(wù)情況，預(yù)計將帶給公司股價持續(xù)支撐和催化。（鏈接）
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