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公司發(fā)布2023年年報(bào)和2024年一季度報(bào)告。據(jù)公告，公司2023年?duì)I收實(shí)現(xiàn)一定增長，同比上升7.55%；歸母凈利潤同比下降31.05%。2024年一季度，公司營業(yè)收入同比增長10.30%；歸母凈利潤同比增長22.07%。公司靈活用工業(yè)務(wù)保持韌性增長，且市場招聘需求有望持續(xù)回暖，我們維持買入評級。
　　支撐評級的要點(diǎn)
　　收入保持增長，利潤仍有改善空間。據(jù)公司公告，2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入97.78億元，同比增長7.55%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.01億元，同比減少31.05%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.34億元，同比減少43.03%。于2024年一季度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.39億元，同比增長10.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.41億元，同比增長22.07%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.23億元，同比減少10.01%。
　　靈活用工業(yè)務(wù)持續(xù)增長，期待招聘需求回暖。盡管23年全年市場招聘需求放緩，但公司靈活用工業(yè)務(wù)增長韌性較好，全年靈活用工業(yè)務(wù)同比增長11.70%，帶動(dòng)公司收入體量保持正增長。公司23年靈活用工業(yè)務(wù)累計(jì)派出38.34萬人，截至23年底，在冊靈活用工業(yè)務(wù)的崗位外包員工3.55萬人，其中技術(shù)類崗位在職人員占比持續(xù)提升，已達(dá)61.57%。此外，據(jù)公司公告，23年下半年開始，市場招聘需求有回暖跡象，或有助于推動(dòng)公司高毛利的招聘類業(yè)務(wù)持續(xù)修復(fù)。
　　強(qiáng)化國際競爭力，積極服務(wù)中資企業(yè)出海。公司23年持續(xù)推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，于8月收購英國子公司Investigo Limited 37.5%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)全資控股。此外，還在澳大利亞、德國建立海外子公司，通過子公司收購海外相關(guān)公司股權(quán)。23年Investigo實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.22億元，占公司營收比達(dá)20.67%。此外，伴隨消費(fèi)電子、智能家居、裝備制造、新能源及新能源汽車等領(lǐng)域的頭部企業(yè)發(fā)力全球布局，公司積極服務(wù)中資企業(yè)出海相關(guān)人才需求，當(dāng)前公司出海業(yè)務(wù)涉及崗位分布在馬來西亞、泰國、越南、新加坡、印尼、英國、美國、韓國、德國等地，后續(xù)有望成為公司增長新推力。
　　估值
　　23年市場招聘需求未見明顯改善，但公司靈活用工等業(yè)務(wù)仍保持一定增長。展望后市，市場招聘需求或有邊際回暖跡象，推動(dòng)公司多類業(yè)務(wù)加速修復(fù)。但考慮到招聘用工需求復(fù)蘇不確定性我們調(diào)整公司24-26年EPS為1.30/1.72/2.05元，對應(yīng)市盈率分別為17.7/13.4/11.2倍，維持買入評級。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀市場變化的風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)用工需求恢復(fù)不達(dá)預(yù)期。