>> 華安證券-邁瑞醫(yī)療(300760)2023年業(yè)績符合預期，三大業(yè)務穩(wěn)健增長-240508
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超,李嬋 |
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事件：
公司發(fā)布2023年年報，2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入349.3億元，同比增長15%；歸母凈利潤115.8億元，同比增長20.6%。
公司發(fā)布2024年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入93.7億元，同比增長12.1%；歸母凈利潤31.6億元，同比增長22.9%；扣非歸母凈利潤30.4億元，同比增長20.1%。
事件點評
業(yè)績符合預期，盈利能力提升，三大業(yè)務線穩(wěn)健增長
2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入349.3億元，同比增長15%。分季度看，2023Q1/Q2/Q3/Q4單季度收入83.6/101.1/88.3/76.3億元（yoy+20.5%/+20.2%/+11.2%/+7.9%），單季度歸母凈利潤分別為25.7/38.7/33.9/17.5億元（yoy+22.1%/+21.6%/+20.5%/+16.2%）。24Q1單季度收入93.7億元（yoy+12.1%），單季度歸母凈利潤31.6億（yoy+22.9%），一季度凈利潤增速較為明顯，銷售毛利率和凈利率持續(xù)提升。
從業(yè)務線看，三大業(yè)務線穩(wěn)健發(fā)展，毛利率較高的體外診斷試劑和中高端監(jiān)護類以及影像類產(chǎn)品的收入占比不斷提升。
?。?）生命信息與支持2023年收入152.3億元（yoy+13.8%），主要原因在于國內(nèi)常規(guī)診療活動持續(xù)恢復，國外高端客戶群體不斷增加，與此同時，該業(yè)務也受到醫(yī)療反腐影響。截至2023年12月，公司潛在的新基建待執(zhí)行訂單仍有200億元。PMLS產(chǎn)線增長13.8%，國際PMLS下半年增長超過20%。種子業(yè)務微創(chuàng)外科全年增速超過了30%，硬鏡系統(tǒng)市場份額提升至國內(nèi)第三。
?。?）體外診斷收入2023年124.21億元（yoy+21.1%），國內(nèi)常規(guī)診療活動穩(wěn)步增長，推動國內(nèi)IVD全年實現(xiàn)20%的快速增長，試劑收入增長超過25%，發(fā)光市場排名位列第四，國際兩年CAGR超30%，海外新突破超過100家ICL。
?。?）醫(yī)學影像2023年收入為70.3億元（yoy+8.8%），受到醫(yī)療反腐帶來的國內(nèi)公立醫(yī)院超聲采購活動推遲影響及海外基礎醫(yī)療市場遭受經(jīng)濟低迷和美元強勢的影響，產(chǎn)線23年增速有所放緩。但超聲高端型號增長超20%，超聲市場實現(xiàn)國內(nèi)第一、全球第三。
加大研發(fā)投入，向數(shù)智能化升級，競爭力持續(xù)鞏固
2023年研發(fā)投入37.79億元（+18.43%），24 Q1研發(fā)投入10.30億元。截至2024年一季度末，公司共獲授權專利4,945件，其中發(fā)明專利授權2,346件。公司持續(xù)加大產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)，尤其在高端領域不斷突破，推出4K三維電子胸腹腔內(nèi)窺鏡系統(tǒng)UX5系列、全實驗室智能化流水線MT8000和超高端全身臺式彩超ResonaA20等產(chǎn)品，并集合床旁設備數(shù)據(jù)構建數(shù)據(jù)庫，與醫(yī)院數(shù)據(jù)庫形成組合拳，加強大數(shù)據(jù)科研。
2023年“三瑞”數(shù)智產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，“瑞智聯(lián)”生態(tài)系統(tǒng)新增裝機醫(yī)院超過400家，“瑞影云++”新增裝機近5,500套，“邁瑞智檢”試驗解決方案新增裝機65家。
投資建議
我們增加了對公司2026年的業(yè)績預測，預計公司2024-2026年收入端有望分別實現(xiàn)427.8億元、509.7億元、607.5億元，同比增長分別為22.5%、19.1%和19.2%，2024-2026年歸母凈利潤有望實現(xiàn)139.7億元、168.0億元、202.8億元，同比增長分別為20.6%、20.3%和20.7%。2024-2026年對應的EPS分別約11.52元、13.85元和16.73元，對應的PE估值分別為27倍、22倍和19倍，考慮到公司主營業(yè)務發(fā)展態(tài)勢良好，三大主線業(yè)務穩(wěn)健增長，綜合實力強，品牌力突出，維持“買入”評級。
風險提示
新產(chǎn)品研發(fā)及推廣不及預期風險；
國際貿(mào)易摩擦風險；
市場競爭加劇風險。
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