>> 國元證券-長高電新(002452)公司首次覆蓋報告：盈利能力提升，550kV GIS取得突破-240509
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
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| 1135KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龔斯聞 |
| 下載權限： |
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事件：
公司發(fā)布2023年年度報告和2024年一季報：2023年公司實現(xiàn)營收14.93億元，同比增長22.12%；歸母1.73億元，同比增長198.57%。2024Q1公司實現(xiàn)營收2.54億元，同比/環(huán)比分別增長11.62%/-40.83%；歸母0.30億元，同比/環(huán)比分別增長45.66%/227.36%。
報告要點：
2023年業(yè)績修復，公司盈利能力提升
2023年公司輸變電設備板塊實現(xiàn)營收13.85億元，同比增長24.40%。受益于設備板塊規(guī)模擴大、自制率提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，2023年輸變電設備板塊毛利率達37.19%，同比提升4.30pct。整體來看，2023年公司綜合毛利率/凈利率分別為34.44%/11.44%，同比提升3.16/7.46pct。2024Q1公司綜合毛利率/凈利率分別為35.33%/11.66%，同比提升7.85/2.92pct，環(huán)比提升1.49/9.81pct。
550kVGIS等新品實現(xiàn)突破，貢獻業(yè)績增量
2023年，子公司長高高壓/長高電氣/長高森源/長高成套分別實現(xiàn)營收3.53/7.25/2.08/1.78億元，凈利潤分別為0.75/1.25/0.30/0.24億元。分產(chǎn)品來看：1）組合電器領域，公司產(chǎn)品向更高電壓等級覆蓋：2023年，子公司長高電氣研發(fā)的550kVGIS在國網(wǎng)集中招標首次投標即實現(xiàn)中標。2）長高森源研發(fā)的10kV硅鋼配電變壓器在省配網(wǎng)實現(xiàn)中標、10kV非晶合金變壓器通過國網(wǎng)資格審查，具備投標資格，并實現(xiàn)訂單零的突破；3）長高成套研發(fā)生產(chǎn)的35kV充氣柜和KYN61柜在2023年國網(wǎng)總部集招實現(xiàn)中標。
2023年公司減值風險釋放
2023年公司計提信用減值0.12億元，計提資產(chǎn)減值0.44億元，其中資產(chǎn)減值包括公司對子公司湖北華網(wǎng)電力工程有限公司計提的0.26億元商譽減值，計提后該商譽凈值為0，商譽減值風險釋放。
投資建議與盈利預測
我們預計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為3.0/3.8/4.5億元，同比分別增長73%/28%/16%。當前股價對應PE分別為14.7/11.5/9.9倍，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示
原材料價格波動風險，電網(wǎng)招標或開工不及預期風險，550 kVGIS市場開拓不及預期風險，市場競爭加劇風險，工程業(yè)務發(fā)展不及預期風險，減值風險。
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