>> 信達(dá)期貨-銅鋁早報：情緒回落，有色短暫陷入調(diào)整-240509
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李艷婷,樓家豪 |
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相關(guān)資訊
1.上海金屬網(wǎng)官網(wǎng)：5月8日，乘用車市場信息聯(lián)席會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月1日—30日，乘用車市場零售158.5萬輛，同比下降2%，環(huán)比下降6%，今年以來累計零售641.7萬輛，同比增長9%。4月1日—30日，新能源車市場零售70.6萬輛，同比增長34%，環(huán)比增長0%，今年以來累計零售247.8萬輛，同比增長35%。
板塊邏輯——板塊消費開始發(fā)力
從當(dāng)前的貨幣政策來看，短期內(nèi)美聯(lián)儲的政策預(yù)期仍然偏向謹(jǐn)慎，降息仍在醞釀之中。不過，近期國內(nèi)多個省份已經(jīng)開始出臺設(shè)備以舊換新的細(xì)則，具體明確了汽車和家電換新的目標(biāo)，有利于進(jìn)一步推動設(shè)備以舊換新的落地，值得期待。
電解銅—基本面支撐強勢，滬銅高位
前期冶煉廠已經(jīng)在推進(jìn)減產(chǎn)進(jìn)度，但以現(xiàn)貨散單為主，長單利潤短期維持，目前尚未對長單產(chǎn)生影響，但年中冶煉廠和銅精礦的談判結(jié)果是關(guān)鍵點，如果談判結(jié)果不及預(yù)期，可能會影響長單的生產(chǎn)。消費端銅管產(chǎn)量仍在爬產(chǎn)，已至歷史新高，家電消費仍發(fā)力；銅棒產(chǎn)量處于高位，精密儀器等需求較為旺盛；五六月份基建投產(chǎn)追趕進(jìn)度相對較快，銅桿消費有提增空間?？傮w上看，前期消費沒能很好的兌現(xiàn)強預(yù)期，五月份主要關(guān)注庫存去化和價差表現(xiàn)，預(yù)計基本面有望走強。
氧化鋁—供應(yīng)偏松，下游消費強勁，氧化鋁下方支撐較強
國內(nèi)山西、河南等地的鋁土礦供應(yīng)仍受到環(huán)保等各種因素的影響，鋁土礦價格居高不下，國內(nèi)對幾內(nèi)亞鋁礦的進(jìn)口依賴度增加，不過氧化鋁廠在利潤的推動下仍有持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的動力，供應(yīng)維持寬松。電解鋁產(chǎn)量同樣寬松，且云南地區(qū)仍在復(fù)產(chǎn)和新投產(chǎn)的周期內(nèi)，對氧化鋁的需求起到了較強的支撐作用。節(jié)前氧化鋁大漲，主要原因是炒作供應(yīng)，海外因制裁等因素，推高氧化鋁的估值，當(dāng)前氧化鋁估值已經(jīng)偏高，當(dāng)前繼續(xù)上漲的空間相對有限，后續(xù)可能有一定的回落空間，但回落后成本線上方位置支撐較強。
電解鋁—短期高位運行，中期供增需減，電解鋁上行動能或減弱
電解鋁廠利潤持續(xù)高企，2024年新疆、山東和內(nèi)蒙幾個地區(qū)持續(xù)滿產(chǎn)，一季度電解鋁產(chǎn)量處于過去幾年同期的最高位，供應(yīng)寬松。云南地區(qū)雖然已經(jīng)鼓勵鋁廠復(fù)產(chǎn)，但是當(dāng)?shù)劁X廠擔(dān)憂電力供應(yīng)負(fù)荷，尚未真正打開復(fù)產(chǎn)空間，鋁廠復(fù)產(chǎn)仍有余量。且進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉，進(jìn)口量難有大幅的抵補。鋁棒加工費快速下挫，鋁棒庫存去庫不暢，轉(zhuǎn)為累庫，預(yù)計地產(chǎn)竣工走弱逐漸傳導(dǎo)至滬鋁的消費端，后續(xù)鋁棒爬產(chǎn)可能乏力，二季度需要關(guān)注地產(chǎn)消費的滑坡幅度。家電和汽車以舊換新政策對消費帶來一定的增量；俄鋁被制裁后，海外市場需求難以滿足，可能會增加鋁材出口的量；一季度基建投產(chǎn)不及預(yù)期，二季度基建可能會出現(xiàn)一定的加速追趕。總體來看，二季度電解鋁的消費仍有可能出現(xiàn)一定量的沖高，但進(jìn)入三季度后預(yù)計會轉(zhuǎn)弱。
策略建議：氧化鋁空單持有；關(guān)注滬銅價差正套機會
風(fēng)險提示：銅冶煉廠減產(chǎn)落地不及預(yù)期；基建追趕乏力；地產(chǎn)持續(xù)轉(zhuǎn)弱
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