>> 中信建投-仕凈科技(301030)TOPCon電池放量在即，CCUS業(yè)務(wù)未來可期-240509
| 上傳日期： |
2024/5/10 |
大?。?/td>
| 888KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱玥,任佳瑋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
2023年公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.17億元，同比增長123.3%，2024年一季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.79億元，同比增長122.5%。業(yè)績表現(xiàn)亮眼，23Q4、24Q1業(yè)績實現(xiàn)同比增長。分業(yè)務(wù)來看，公司環(huán)保設(shè)備業(yè)務(wù)應(yīng)收同比高速增長，貢獻(xiàn)基本盤。CCUS業(yè)務(wù)卡位開拓行業(yè)新模式，雙碳目標(biāo)下未來可期。TOPCon電池產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)，今年將貢獻(xiàn)業(yè)績增量。公司是制程污染防控領(lǐng)先廠商，主營業(yè)務(wù)競爭力較強(qiáng)，盈利能力穩(wěn)定，TOPCon電池業(yè)務(wù)將在2024年貢獻(xiàn)業(yè)績增量，同時公司CCUS業(yè)務(wù)未來可期。
事件
公司公布2023年年報&2024年一季報
2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.43億元，同比增長140.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.17億元，同比增長123.3%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.37億元，同比增長165.2%。2024年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.60億元，同比增長49.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.79億元，同比增長122.5%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.73億元，同比增長109.0%。
簡評
業(yè)績表現(xiàn)亮眼，23Q4、24Q1業(yè)績實現(xiàn)同比增長。得益于光伏行業(yè)高速增長及制程污染防控設(shè)備銷量大幅上升，23年公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.17億元，同比增長123.3%。單季度來看，23Q4公司實現(xiàn)營收12.56億元，同比增長221.4%，環(huán)比增長46.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.50億元，同比增長29.9%，環(huán)比下降20.6%。24Q1公司實現(xiàn)營收8.60億元，同比增長49.5%，環(huán)比下降31.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.79億元，同比增長122.5%，環(huán)比增長58.0%。
環(huán)保設(shè)備業(yè)務(wù)應(yīng)收同比高速增長，貢獻(xiàn)基本盤。2023年公司制程污染防控設(shè)備營收32.50億元，同比增長152.2%；末端污染治理設(shè)備應(yīng)收1.49億元，同比增長34.8%。依托自身在制程污染防控的深厚積累，憑借在光伏等泛半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的客戶資源，公司環(huán)保設(shè)備有望持續(xù)為公司貢獻(xiàn)營收。
CCUS卡位開拓行業(yè)新模式，雙碳目標(biāo)下未來可期。固碳市場未來空間廣闊，公司目前是固碳市場為數(shù)不多能實現(xiàn)二氧化碳再利用的且實現(xiàn)盈利的企業(yè)之一，具備卡位優(yōu)勢。從商業(yè)模式來看，公司能夠通過碳交易+固碳產(chǎn)品銷售+設(shè)備/工程銷售實現(xiàn)盈利。截止2023年三季度末，公司已建成投產(chǎn)2條固碳產(chǎn)線，在建/擬建4條線固碳產(chǎn)線。雙碳目標(biāo)下公司固碳業(yè)務(wù)有望快速放量，貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
TOPCon電池產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)，今年貢獻(xiàn)業(yè)績增量。23年12月28日公司寧國基地TOPCon電池首片下線，目前一期18GW已順利投產(chǎn)，實現(xiàn)量產(chǎn)出貨。24年3月公司資陽一期10GW電池片項目開工建設(shè)。憑借公司在環(huán)保系統(tǒng)設(shè)計方面的深厚積淀，公司能夠使用氨氣回收系統(tǒng)、廢水系統(tǒng)等自有產(chǎn)品降低項目運營成本，具備成本優(yōu)勢。公司TOPCon產(chǎn)能順利推進(jìn)，將在24年貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
盈利預(yù)測：公司是制程污染防控領(lǐng)先廠商，主營業(yè)務(wù)競爭力較強(qiáng)，盈利能力穩(wěn)定，TOPCon電池業(yè)務(wù)將在2024年貢獻(xiàn)業(yè)績增量，同時公司CCUS業(yè)務(wù)未來可期。我們預(yù)計公司2024-2025年歸母凈利潤5.7、8.2、11.3億元，對應(yīng)2024年5月8日PE估值為12.9、9.0、6.5倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險分析
1、下游行業(yè)需求不及預(yù)期的影響。公司是制程污染防控領(lǐng)先廠商，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競爭力較強(qiáng)，盈利能力穩(wěn)定，若下游行業(yè)需求不及預(yù)期，可能對公司營收和利潤造成較大的影響。
2、TOPCon產(chǎn)能釋放不及預(yù)期的影響。公司寧國18GWTOPCon項目仍在建設(shè)中，倘若公司寧國18GW項目不能在24年前滿產(chǎn)，將會對公司后續(xù)可能對公司營收和利潤造成較大的影響。
3、行業(yè)競爭加劇的影響。倘若后續(xù)行業(yè)競爭加劇，公司的盈利能力將受到負(fù)面影響。
|
|
