>> 華泰期貨-軟商品日報：利空因素持續(xù)發(fā)酵，棉價再創(chuàng)階段新低-240510
| 上傳日期： |
2024/5/10 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤棉花2409合約15310元/噸，較前日下跌325元/噸，跌幅2.08%。持倉量605685手，倉單數(shù)14612張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價16371元/噸，較前日上漲97元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1060，較前日上漲420。全國均價16664元/噸，較前日上漲79元/噸?，F(xiàn)貨基差CF09+1350，較前日上漲400。
近期市場資訊，據(jù)USDA苗情報告顯示，美國各棉區(qū)已開始新年度棉花種植工作。在前期良好的濕度和適宜的溫度加持下，棉田土壤條件較好，植棉進展順利。至5月5日全美棉花播種進度24%，較去年同期領先4個百分點，較近五年均值領先4個百分點。其中得州播種進度24%，較去年同期領先2個百分點，較近五年均值領先3個百分點。預計5月中旬，種植工作將進入高峰期。2024年4月底，中國棉花協(xié)會棉農(nóng)分會對全國10個省市和新疆自治區(qū)共1975個定點農(nóng)戶進行了植棉面積及棉花播種進度的調(diào)查，調(diào)查結果顯示：2024年全國植棉預測面積為4075.5萬畝，同比下降2.4%，降幅較上期擴大0.9個百分點，其中，新疆預測面積同比下降2.4%，降幅較上期擴大0.9個百分點；黃河流域預測面積同比增長1.3%，增幅較上期縮小1.2個百分點；長江流域預測面積同比下降7.2%，降幅較上期擴大0.5個百分點。
昨日鄭棉期價大幅下挫。國際方面，五一期間外盤表現(xiàn)仍偏弱，不過美聯(lián)儲降息延后的利空基本消化完畢，近期美棉出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，對外盤或?qū)⑵鸬揭欢ㄖ巫饔谩１灸甓让烂奕跃S持供需偏緊的格局，外盤短期或逐漸筑底。國內(nèi)方面，伴隨旺季接近尾聲，訂單未有大幅增加。受到美棉大幅下跌的拖累疊加宏觀等因素的影響，鄭棉價格也由強轉弱。由于內(nèi)外價差較大，加上國內(nèi)需求進入淡季，市場信心不足，新疆也未出現(xiàn)極端天氣，鄭棉跌破15500元/噸一線。但價格持續(xù)走低后，在紡織廠開機率沒有明顯下滑、庫存整體不高的背景下，補庫需求尚存。棉花現(xiàn)貨基差依舊堅挺，紡企點價成交尚可，后市棉價也不宜過于悲觀。需持續(xù)關注種植期天氣變化以及外圍宏觀環(huán)境影響。
■策略
中性
■風險
宏觀及政策風險
紙漿觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2409合約6278元/噸，較前一日下跌50元/噸，跌幅0.79%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格6450元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+170，較前一日上漲50。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6500元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+220，較前一日上漲50。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6500元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+220，較前一日上漲50。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6600元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+320，較前一日上漲50。
近期市場資訊，截止2024年5月9日，中國紙漿主流港口樣本庫存量為179.3萬噸，較上期下降10.3萬噸，環(huán)比下降5.4%，庫存量連續(xù)三周呈現(xiàn)累庫后在本周轉為去庫的走勢。本周期紙漿國內(nèi)主流港口青島港庫存小幅去庫的狀態(tài)，港上出貨速度較上周期減緩，周內(nèi)到港數(shù)量較上周期下降。目前基本維持1.3萬噸/天左右。本周期常熟港庫存量呈現(xiàn)去庫的走勢，出貨數(shù)量較上周期減緩，周期內(nèi)累計出貨超過7萬噸。
紙漿期價昨日偏弱整理。供應方面，供應端消息仍以利多為主，國際漿廠促漲情緒較強，最新一輪針葉漿和闊葉漿外盤報價均繼續(xù)提漲，進一步支撐國內(nèi)進口木漿現(xiàn)貨價格走強。雖然一季度我國木漿進口量同比仍偏高，但主要市場發(fā)運至中國數(shù)量環(huán)比有所減少。歐洲港口庫存持續(xù)去庫，今年歐洲漿廠有望迎來一波補庫周期，國內(nèi)進口壓力或?qū)⒌玫揭欢ň徑?。需求方面，隨著成本支撐走強，下游成品紙?zhí)釢q陸續(xù)落地。不過進入4月份，下游原紙需求量開始放緩，拖累紙漿價格高位放量。整體來看，在供應擾動下，外盤價格仍有看漲預期，不過國內(nèi)需求疲弱，5月仍處于傳統(tǒng)消費淡季，需求預計對期價形成拖累，漿價短期高位震蕩為主。
■策略
中性偏多
■風險
外盤報價超預期變動、匯率風險
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