>> 廣發(fā)證券-華寶新能(301327)經(jīng)營拐點(diǎn)已至，便攜式儲能龍頭多點(diǎn)布局再出發(fā)-240509
| 上傳日期： |
2024/5/10 |
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| 1145KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤,紀(jì)成煒 |
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公司發(fā)布23年年報及24年一季報。23年公司實(shí)現(xiàn)營收23.1億元，同比-27.8%，歸母凈利潤-1.7億元，同比-160.6%，扣非歸母凈利潤-2.6億元，同比-197.0%。毛利率39.7%，同比-4.6%。收入業(yè)績下滑主要系公司23年處于產(chǎn)業(yè)鏈去庫與產(chǎn)品升級過程，疊加加息過程影響可選消費(fèi)品需求、市場競爭激烈，23年各季度表現(xiàn)均不及22年同期。
多因素影響23年需求、日本/歐洲銷售承壓顯著。分產(chǎn)品看，23年便攜式儲能產(chǎn)品18.9億元，同比-23.5%，毛利率39.5%，同比-4.4pct；光伏太陽能板4.0億元，同比-42.7%，毛利率40.4%，同比-5.0pct。分區(qū)域看，北美收入13.2億元，同比-11.4%，相對影響最??；亞洲（除中國）收入5.5億元，同比-33.6%；歐洲收入2.3億元，同比-66.9%，北美為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢市場，受影響相對較小，日本、歐洲承壓明顯。
補(bǔ)齊產(chǎn)品矩陣+完善渠道布局+強(qiáng)化費(fèi)用管控、24Q1扭虧為盈業(yè)務(wù)迎來顯著修復(fù)。24Q1公司實(shí)現(xiàn)營收5.8億元，同比+29.9%，歸母凈利潤0.29億元，同比+197.7%，扣非歸母凈利潤0.13億元，同比+129.1%。毛利率46.5%，同比+4.8pct，環(huán)比+7.6pct；凈利率5.0%，同比+11.6pct，環(huán)比+20.2pct，經(jīng)營能力向好態(tài)勢明顯。公司23年完善多領(lǐng)域布局，①產(chǎn)品端：完善0.1-3kWh、高功率、三元+鐵鋰路線產(chǎn)品矩陣，布局家庭光儲解決方案瞄準(zhǔn)美國高端市場貢獻(xiàn)新增長。②市場端：新拓展東南亞、中東非等市場需求。③渠道端：加大高利潤率線下渠道布局。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2024-2026年EPS為1.27/2.33/3.39元/股。公司作為便攜式儲能領(lǐng)域龍頭企業(yè)，業(yè)績修復(fù)后有望迎來快速增長，考慮可比估值給予2024年1.0xPEG（G對應(yīng)2024-2026年業(yè)績預(yù)測復(fù)合增速），對應(yīng)合理價值80.43元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。便攜式儲能推廣進(jìn)展不及預(yù)期；新能源政策變動風(fēng)險；競爭格局惡化風(fēng)險
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