>> 華安證券-亞輝龍(688575)股權(quán)激勵增強信心，24-25歸母凈利潤指引35%-240510
| 上傳日期： |
2024/5/10 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超 |
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事件：
2024年5月9日，公司發(fā)布新一輪股權(quán)激勵，擬授予限制性股票數(shù)量175.00萬股（一次性授予），約占股本總額56,830.85萬股的0.31%；激勵對象共計56人，包括任職董事、高管及核心骨干（不含獨立董事、監(jiān)事及5%以上大股東），授予價格為12.29元/股。
點評：
24-25年自產(chǎn)化學發(fā)光收入、歸母凈利潤CAGR 35%
本次股權(quán)激勵具體考核要求如下：
1）非新冠自產(chǎn)收入：2023年13.26億元，24-25年目標35%/30%，對應(yīng)24-25年17.90/23.27億元。
2）自產(chǎn)化學發(fā)光收入：2023年11.68億元，24-25年目標35%/35%，對應(yīng)24-25年15.77/21.29億元。
3）歸母凈利潤：2023年3.55億元，24-25年目標35%/35%，對應(yīng)24-25年4.79/6.47億元。
4）化學發(fā)光儀器新增：2024年2700臺（國內(nèi)1500臺，海外1200臺），2025年2700臺（國內(nèi)1500臺，海外1200臺）。
股權(quán)激勵新增利潤指引，增強市場信心
本次股權(quán)激勵的最大不同，是增加了歸母凈利潤的指引：24-25年CAGR35%，突顯公司對自身成長的信心，以及凈利潤釋放的決心。此外，非新冠自產(chǎn)收入、自產(chǎn)化學發(fā)光收入增速均符合2023年度指引，裝機量目標基本符合預期。我們認為，隨著公司降本增效持續(xù)優(yōu)化，化學發(fā)光超高速機單產(chǎn)提升，發(fā)光集采國產(chǎn)企業(yè)受益等因素加持下，公司非新冠自產(chǎn)收入維持高增速，利潤釋放邏輯得到初步驗證。
堅持創(chuàng)新+出海戰(zhàn)略是公司成長核心動力
公司是國內(nèi)化學發(fā)光IVD領(lǐng)先企業(yè)，多年深耕自身免疫病，同時拓展多項特色創(chuàng)新領(lǐng)域，打造生免一體機和高端流水線，形成核心優(yōu)勢高舉高打，三甲醫(yī)院覆蓋率全國第一。公司是創(chuàng)新驅(qū)動型IVD企業(yè)，截至2023年底，公司化學發(fā)光國內(nèi)外注冊證合計163項，其中重點項目包括磷脂綜合征、高敏肌鈣蛋白、自免性肌炎17S聯(lián)檢等，國內(nèi)覆蓋三甲醫(yī)院超1188家。未來三年公司重點發(fā)展海外市場，重視獨聯(lián)體、中東、拉美及南亞等新興市場，新增裝機指引1200臺/年，海外收入同比增速預計40%以上，高速機、超高速機占比快速提升。
投資建議：維持“買入”評級
我們預測公司2024-2026年營業(yè)收入有望實現(xiàn)21.71/27.36/33.76億元，同比增長5.7%/26.0%/23.4%；歸母凈利潤實現(xiàn)4.85/6.60/9.00億元，同比增長36.5%/36.2%/36.4%；對應(yīng)EPS為0.85/1.16/1.58元，對應(yīng)PE倍數(shù)為28/21/15X。公司作為國內(nèi)“自免+常規(guī)+多項特色”的稀缺化學發(fā)光IVD，報告期內(nèi)非新冠收入高增長。維持“買入”評級。
風險提示
新增裝機不及預期風險、新品入院不及預期風險、市場競爭加劇風險。
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