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光伏設備行業(yè)領先地位突出，盈利能力穩(wěn)定。在光伏電池技術路線上，隨著電池企業(yè)持續(xù)追求降本增效，帶來n型電池片的需求快速提升，TOPCon技術逐步成為市場主流路線。公司致力于打造成技術平臺型企業(yè)，目前已經成為以TOPCon為主流技術路線的主要設備供應商。24Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入25.79億元，同比+33.53%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.78億元，同比+71.93%。23年公司實現(xiàn)歸母凈利潤16.34億元，同比+ 56.04%，毛利率28.95%，同比+3.51pct，其中工藝設備毛利率27.78%，同比+3.42pct，自動化配套設備毛利率22.44%，同比+9.24pct，盈利能力穩(wěn)定。
　　研發(fā)投入不斷加大，多條技術路線取得突破。23年公司研發(fā)投入4.7億元，同比+63.46%，全面布局TOPCon、HJT、XBC、鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層等高效、超高效光伏電池技術路線。TOPCon路線方面，公司以領先的PEpoly技術路線布局及優(yōu)勢的設備產品持續(xù)獲得客戶的認可，市場份額持續(xù)提升；HJT路線方面，公司板式PECVD的射頻（RF）微晶P高速率高晶化率沉積工藝取得突破，并中標全球頭部光伏企業(yè)量產型HJT整線訂單；鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層路線方面，公司已具備鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層MW級量產型整線裝備的研發(fā)和供應能力，五合一團簇式鈣鈦礦疊層真空鍍膜裝備成功下線，有效提升鈣鈦礦電池效率。
　　積極拓展半導體設備、鋰電新能源裝備領域，實現(xiàn)產業(yè)結構優(yōu)化。半導體領域，公司擁有4到12寸槽式及單晶圓刻蝕清洗濕法工藝設備，研發(fā)團隊突破了工藝爐管腔室設計與制造技術等六大核心技術，成功研制碳化硅高溫熱處理設備，并通過預驗收后順利發(fā)往國內半導體IDM某頭部企業(yè)；鋰電真空專用設備領域，公司自主研發(fā)的雙面卷繞銅箔濺射鍍膜設備成功下線，并提出復合集流體整線銅箔解決方案，為公司在復合集流體真空設備市場打開了新局面。
　　投資建議：我們預計公司2024-2026年實現(xiàn)營收154.87/201.49/232.82億元，歸母凈利潤分別為26.36/33.98/38.70億元，EPS分別為7.57/9.76/11.12元，PE為9.03/7/6.15倍，給予“推薦”評級。
　　風險提示：下游裝機需求不及預期風險，TOPCon擴產進度不及預期風險，市場競爭加劇風險。