>> 華龍證券-貝斯特(300580)年報點評報告：2024Q1扣非業(yè)績高增，三梯次戰(zhàn)略逐步落地-240426
| 上傳日期： |
2024/5/10 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊陽 |
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事件：
4月20日，公司發(fā)布2023年年報及2024年一季報：公司2023年實現(xiàn)營收13.4億元，同比+22.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.6億元，同比+15.1%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.4億元，同比+57.5%；2024Q1實現(xiàn)營收3.4億元，同比+11.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.7億元，同比+29.4%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.7億元，同比+74.7%。
觀點：
新能源零部件業(yè)務受益于下游高景氣度，扣非歸母凈利潤同比高增。收入端，公司2023年營收同比+22.4%，分業(yè)務來看，燃油車零部件/新能源汽車零部件/智能裝備及工裝業(yè)務分別同比+15.0%/+64.7%/+77.8%，新能源汽車零部件業(yè)務受益于下游高景氣度維持高增速，智能裝備及工裝業(yè)務增速亮眼。利潤端，公司2023年扣非歸母凈利潤同比+57.5%，主要原因有二：一是毛利率同比略增0.2pct；二是期間費用率同比-1.4pct，銷售費用率/管理費用率/財務費用率/研發(fā)費用率分別同比-0.9pct/-0.5pct/-0.1pct/+0.2pct。
2024Q1扣非歸母凈利潤同比+74.7%，維持研發(fā)高投入驅動成長。公司2024Q1歸母凈利潤同比+74.7%，主要原因原因有二：一是毛利率同比+4.9pct，或系銷量增加攤薄成本；二是銷售期間費用率同比-2.1pct，其中銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務費用率同比+0.1pct/-0.5pct/+0.6pct/-2.3pct。其中研發(fā)費用同比+34.5%至0.12億元，公司維持對新能源汽車零部件等研發(fā)項目高投入，相關產品有望落地支撐公司業(yè)績增長。
三梯次布局逐步落地，工業(yè)母機&機器人業(yè)務打開成長空間。公司堅持三梯次發(fā)展戰(zhàn)略，第一梯次的傳統(tǒng)渦輪增壓器核心零部件等業(yè)務實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展；第二梯次的新能源汽車零部件受益于下游高景氣度，公司加快推進安徽貝斯特新能源汽車零部件產能建設，預計2024年中投產并于2024H2產能逐步爬坡；第三梯次通過子公司宇華精機布局工業(yè)母機、人形機器人等領域，首臺套高精度滾珠絲杠副、直線導軌副等產品已下線，隨著下游產業(yè)化逐步落地，第三梯次業(yè)務有望為公司打開成長空間。
盈利預測及投資評級：公司三梯次戰(zhàn)略清晰，有望充分受益于新能源汽車高景氣度，布局工業(yè)母機&機器人業(yè)務打開成長空間，預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為3.49/4.46/5.43億元，當前股價對應PE為26.4/20.6/16.9倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟不及預期；產品定點不及預期；人形機器人商業(yè)化落地不及預期；上游原材料漲價；地緣政治風險；測算存在誤差，以實際為準；適當性管理。
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