>> 太平洋證券-賽輪輪胎(601058)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，加快推進全球化布局-240514
| 上傳日期： |
2024/5/15 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王亮 |
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事件：公司發(fā)布2023年年報及2024年一季報，2023年公司實現(xiàn)營收259.78億元，同比+18.61%；實現(xiàn)歸母凈利潤30.91億元，同比+132.07%。2024年第一季度公司實現(xiàn)營收72.96億元，同比+35.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.34億元，同比+191.19%。
輪胎產(chǎn)銷量創(chuàng)歷史新高，加快推進全球化布局。2023年，國內(nèi)輪胎市場需求恢復明顯，公司產(chǎn)能陸續(xù)釋放，產(chǎn)能利用率不斷提升，公司輪胎產(chǎn)銷量創(chuàng)歷史新高。2023年，公司輪胎產(chǎn)量為5,863.54萬條，同比增長35.71%；輪胎銷量5,578.63萬條，同比增長27.07%。2024Q1，公司輪胎產(chǎn)量為1725.27萬條，同比增長49.77%；輪胎銷量為1658.17萬條，同比增長43.71%。公司毛利率大幅提升，2023年，公司銷售毛利率為27.64%，同比上升9.22 pct；銷售凈利率為12.33%，同比上升5.81 pct。2024Q1，公司銷售毛利率為27.68%，同比上升7.36 pct；銷售凈利率為14.39%，同比上升7.52 pct。公司共規(guī)劃年產(chǎn)2,600萬條全鋼子午線輪胎、1.03億條半鋼子午線輪胎和44.7萬噸非公路輪胎，隨著柬埔寨二期、墨西哥、印尼、青島董家口等項目建設投產(chǎn)，公司產(chǎn)能將進一步擴張。
“液體黃金”助力產(chǎn)品高端化，非公路輪胎盈利可期。（1）“液體黃金”輪胎：公司“液體黃金”輪胎性能優(yōu)異，公司借助新興社交媒體平臺等，不斷加大產(chǎn)品宣傳推廣力度，持續(xù)提升公司產(chǎn)品影響力。另外，經(jīng)多家車企測試與檢測，公司液體黃金輪胎可以助力配套車型實現(xiàn)更好的性能。（2）非公路輪胎：公司非公路輪胎產(chǎn)品規(guī)格系列全、品質(zhì)優(yōu)，已成功配套卡特彼勒、約翰迪爾、凱斯紐荷蘭、英國JCB、三一重工、同力重工、徐工集團、雷沃重工等國內(nèi)外知名工程、礦山、農(nóng)業(yè)機械企業(yè)。公司不斷優(yōu)化非公路輪胎產(chǎn)品結(jié)構，提升產(chǎn)能。公司在越南、青島董家口和印度尼西亞等規(guī)劃建設非公路輪胎產(chǎn)能，總共規(guī)劃44.7萬噸/年的生產(chǎn)能力，據(jù)公司2023年年報，公司實際達產(chǎn)產(chǎn)能17.3萬噸，新項目投產(chǎn)將給公司業(yè)績帶來增長。
盈利預測及投資建議：公司是國內(nèi)輪胎行業(yè)龍頭，公司的“液體黃金”輪胎性能優(yōu)異，非公路輪胎盈利能力強。公司加快推進全球化布局，產(chǎn)能有望持續(xù)釋放，公司成長屬性凸顯。我們預測2024-2026年歸母凈利潤分別為41.56億、49.58億、55.80億，對應當前PE分別為13倍、11倍、10倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期；項目投產(chǎn)進度不及預期；市場競爭加??；原材料價格大幅上漲；海外市場貿(mào)易壁壘風險等。
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