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主要觀點(diǎn)
　　CPI回升可持續(xù)型性待觀察
　　本月CPI小幅回升，但超出市場(chǎng)預(yù)期，環(huán)比波動(dòng)幅度也超過了往年平均水平。分項(xiàng)來看，食品項(xiàng)的環(huán)比波動(dòng)幅度，與往年平均水平相當(dāng)，因此CPI的回升或更多受到非食品項(xiàng)的影響，非食品項(xiàng)受能源價(jià)格以及節(jié)假日服務(wù)價(jià)格漲價(jià)影響較多，我們認(rèn)為CPI回升的可持續(xù)性也有待進(jìn)一步觀察。核心CPI略有上漲，需求表現(xiàn)平穩(wěn)。工業(yè)品價(jià)格延續(xù)低迷，在基數(shù)效應(yīng)下同比降幅有所收窄。主要行業(yè)中，煤炭開采、化工、電氣機(jī)械、農(nóng)副食品、電子設(shè)備、石油加工等行業(yè)降幅均有所收窄。PPI持續(xù)在負(fù)區(qū)間運(yùn)行，延續(xù)徘徊。
　　市場(chǎng)有望走穩(wěn)回暖
　　我們認(rèn)為宏觀環(huán)境變化為我國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)行步入平穩(wěn)回暖的新階段奠定了基礎(chǔ)。我們認(rèn)為，在政策激勵(lì)和經(jīng)濟(jì)韌性影響下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)態(tài)勢(shì)不變，隨著政策效應(yīng)逐漸呈現(xiàn)，2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)運(yùn)行或?qū)⒀堇[雙回暖格局。我們認(rèn)為，未來“宏觀平穩(wěn)、微觀改善”的宏觀運(yùn)行趨勢(shì)，有利于資本市場(chǎng)走穩(wěn)回暖
　　通脹或?qū)⒀永m(xù)低迷
　　3月CPI大幅走弱后，4月小幅回升，PPI跌幅也有所收窄，價(jià)格雙雙有所改善。我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)底部徘徊時(shí)期，價(jià)格低迷仍然是主要趨勢(shì)，同比變化更多的是基數(shù)效應(yīng)現(xiàn)象。我們認(rèn)為未來1-2Q通脹仍將延續(xù)目前低迷態(tài)勢(shì)，消費(fèi)物價(jià)仍然將延續(xù)低位徘徊，而工業(yè)品則在基數(shù)效應(yīng)下同比下降幅度將逐漸減少，節(jié)奏受大宗商品價(jià)格波動(dòng)的影響。我們認(rèn)為由于經(jīng)濟(jì)和通脹延續(xù)雙底部徘徊局面，年內(nèi)降息、降準(zhǔn)仍是大概率事件。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣政治事件惡化，國(guó)際金融形勢(shì)改變，中國(guó)貨幣政策超預(yù)期變化。