>> 中信建投-匠心家居(301061)新客戶拓展成果顯著，自主品牌之路加速-240515
| 上傳日期： |
2024/5/16 |
大小： |
938KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
葉樂,張舒怡 |
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核心觀點
23年公司營收19.21億元/+31.4%；歸母凈利潤4.07億元/+21.8%；24Q1公司營收5.59億元/+30.7%；歸母凈利潤1.21億元/+58.0%，延續(xù)高增長。24Q1公司毛利率33.3%/+3.3pct、凈利率21.6%/+3.7pct，同比提升主要系高端產(chǎn)品推新、成本回落及匯兌受益。公司新客戶拓展成果顯著，24Q1獲得24個全新客戶，其中2個為“全美排名前100位家具零售商”。產(chǎn)品端，公司全新高端產(chǎn)品系列Moto Living新品預計24年進一步貢獻增量。品牌端，公司加強海外自主品牌建設(shè)，預計年中MOTOGallery（店中店）模式的初步成果有望顯現(xiàn)。
事件
公司發(fā)布2024年一季報。2024年第一季度公司營收5.59億元/+30.7%；歸母凈利潤1.21億元/+58.0%；扣非歸母凈利潤1.13億元/+82.9%。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額7688萬元/-8.5%；基本EPS為0.95元/股，同比+58.3%；加權(quán)平均ROE為3.95%/+1.15pct。
公司發(fā)布2023年年報。2023年公司營收19.21億元/+31.4%；歸母凈利潤4.07億元/+21.8%；扣非歸母凈利潤3.56億元/+23.1%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額5.30億元/+100.9%，主要系本期購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金減少。基本EPS為3.18元/股，同比+21.8%；加權(quán)平均ROE為14.23%/+1.36pct。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣5.0元（含稅）、轉(zhuǎn)增3股，現(xiàn)金分紅比例15.7%。
單季度看，23Q4公司營收4.67億元/+32.0%；歸母凈利潤為0.85億元/+9.9%；扣非歸母凈利潤0.75億元/+22.4%。
簡評
核心品類智能電動沙發(fā)貢獻增長，出口逆勢高增。分品類看，1）智能電動沙發(fā)：23年實現(xiàn)收入14.26億元/+46.3%，營收占比74.2%，毛利率為33.00%/-0.87pct，23年銷量68.4萬件/+39.1%，平均售價2086元/+5.1%。2）智能電動床：23年實現(xiàn)收入2.87億元/+5.0%，營收占比14.9%，毛利率為36.69%/+3.50pct，23年銷量13.8萬件/-3.0%，平均售價2076元/+8.2%。3）配件：23年實現(xiàn)收入1.87萬元/+2.8%，營收占比9.7%，毛利率為35.67%/+14.24pct，23年銷量531萬件/+2.5%，平均售價35.2元/+0.3%。4）其他產(chǎn)品：23年實現(xiàn)收入2155萬元/-33.4%，營收占比1.1%，毛利率為46.10%/-4.22pct。
分地區(qū)看，1）境外：23年實現(xiàn)收入19.02億元/+31.5%，營收占比99.0%，毛利率為33.89%/+1.51pct。23年公司88.31%的產(chǎn)品銷往美國，子公司匠心越南23年實現(xiàn)收入15.17億元/+50.1%，收入占比78.9%，凈利潤2.30億元/+47.2%，凈利潤占比56.4%，凈利率15.15%/-0.30pct。2）境內(nèi)：23年實現(xiàn)收入1973萬元/+23.2%，營收占比1.0%，毛利率為40.60%/-8.58pct。
新客戶開拓成果顯著、加強與零售商客戶合作。公司積極維護與零售商關(guān)系，同時不斷拓展新客戶。2023年除了一名非美國客戶，公司前十大客戶與公司的交易金額均有上漲，上漲的比例從4.18%到653.87%不等，其中有4位客戶的上漲比例超過100%，2024年一季度前十大客戶均為美國客戶，4位客戶交易金額的上漲比例超過50%。2023年公司一共獲得了34個全新客戶，32個為零售商，其中5個屬于“全美排名前100位家具零售商”。2024年一季度，公司進一步獲得24位全新客戶，全部都是零售商，其中2位屬于“全美排名前100位家具零售商”。公司重視與零售商客戶合作，2023年公司在美國的零售商客戶數(shù)量占美國家具類客戶總數(shù)的69.14%；公司對美國零售商客戶的銷售總額占公司營業(yè)收入總額的56.06%，對公司在美國市場的營業(yè)收入占比達到63.45%。
高端系列Moto Living已獲得千萬美金訂單，24年繼續(xù)貢獻增量。公司堅持產(chǎn)品的“獨特性”和“優(yōu)秀的品質(zhì)”，從核心零部件的制造到終端消費者服務(wù)，全流程自主把控，憑借優(yōu)秀的產(chǎn)品力、服務(wù)力，核新品類智能電動沙發(fā)優(yōu)勢突出，貢獻主要增長。公司上半年在高點展會首次推出Moto Living系列產(chǎn)品，產(chǎn)品從8月底開始陸續(xù)出貨，10月底、11月初陸續(xù)進入零售商店面向消費者銷售，截至2024年3月底，已有45個客戶的上千萬美金訂單。23年10月及24年1月展會的新品，預計將在12月下旬及2024年初開始發(fā)貨。Moto Living系列產(chǎn)品零售價達到5000-6000美元/組合，助力公司品牌定位和形象進一步升級。
海外自主品牌建設(shè)發(fā)力，加大廣告與行業(yè)內(nèi)宣傳。公司嘗試在海外市場從ODM向OBM模式轉(zhuǎn)型：①在以往定向戶外廣告的基礎(chǔ)上，公司在24年4月高點展會拿到了電梯室內(nèi)廣告位；②擴大公司在拉斯維加斯的展廳規(guī)模，提升展廳、公司及品牌形象；③公司走訪更多的零售門店，測試與驗證品牌建設(shè)初步成果，預計年中MOTOGallery（店中店）模式品牌建設(shè)的初步成果有望顯現(xiàn)。
產(chǎn)品升級推動毛利率提升，24Q1匯兌收益增厚盈利。23年公司整體毛利率34.0%/+1.4pct、凈利率21.2%/-1.6pct，24Q1毛利率33.3%/+3.3pct、凈利率21.6%/+3.7pct，公司毛利率同比提升主要系高端產(chǎn)品推新、成本回落及匯率高位影響。費用率方面，23年公司銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為2.9%/-0.5pct、3.6%/+0.1pct、6.1%/-0.5pct、-1.6%/+3.2pct（匯兌收益減少）。24Q1銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為3.0%/+0.1pct、3.3%
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