>> 財通證券-“泛紅利資產(chǎn)”研究九：分紅比例增加，組合夏普超1-240515
| 上傳日期： |
2024/5/16 |
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| 823KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
財通證券 |
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作者： |
李美岑,張日升 |
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◆回顧:今年以來，財通策略團隊持續(xù)提示關(guān)注紅利資產(chǎn)，并用百頁紅利深度和八篇“泛紅利資產(chǎn)”系列研究，全面詳解紅利投資全景。1-4月，紅利重要指數(shù)漲幅超10%，領(lǐng)跑市場。
◆今年上市公司分紅比例顯著抬升。今年以來，證監(jiān)會多次強調(diào)重視上市公司分紅。23Y年報數(shù)據(jù)看，分紅比例也顯著抬升，進行分紅的企業(yè)中，65%的企業(yè)分紅比例有所提高。分結(jié)構(gòu)看，原先低分紅公司較多的成長板塊，今年分紅比例增加公司的數(shù)量翻倍。對應(yīng)股息率看，基于23年年報的上市公司股息率整體抬升，分紅增加的企業(yè)中，中高股息公司比例從34%升至43%，增加了9% （股息率>2%）。
◆歷史維度看，穩(wěn)定分紅且分紅大幅增加企業(yè)，中長期有超額表現(xiàn)：A股穩(wěn)定分紅公司占整體20-25%；穩(wěn)定分紅+分紅比例增加企業(yè)中，近40%公司的分紅比例顯著增加（增幅>10%，且如從10-20%升至30+%、30-50%升至50+%等），占不到整體10%。歷史案例分析看，這些穩(wěn)定分紅+分紅比例顯著增加企業(yè)（10-22年全A滿足條件標(biāo)的，共計2531個案例），在分紅增加的公告公布后，往往能跑贏市場（后1年對全A/中證紅利超額7.2/0.7%）。
◆在穩(wěn)定分紅且分紅大幅增加基礎(chǔ)上，哪些公司能貢獻更多超額？分紅比例長期增加+高股息+高ROE：
1.分紅長期增加的企業(yè)。在分紅顯著增加的企業(yè)中，有兩類：1）分紅長期增加；2）當(dāng)年集中分紅。在分紅顯著增加的企業(yè)中，分紅長期增加的企業(yè)長期表現(xiàn)會更好。
2.高股息標(biāo)的。分紅公告計算得到的股息率高于3%甚至5%的標(biāo)的，表現(xiàn)顯著領(lǐng)先股息率低的企業(yè)。其中股息率超3%標(biāo)的，后1年對全A/中證紅利超額9.4/3.4%。
3.高ROE標(biāo)的。ROE高于10%標(biāo)的，表現(xiàn)顯著領(lǐng)先低ROE的企業(yè)，后1年對全A/中證紅利超額7.6/1.1%。
◆綜合看，選取滿足以下條件標(biāo)的構(gòu)建組合：1）分紅比例顯著抬升；2）分紅長期增加的企業(yè)（次年不回落）；3）分紅公告宣布股息率>3%；4）ROE>10%。
由于公司披露年報/分紅公告時間不同，組合統(tǒng)一在每年4月30日后換倉。17年年報后的組合歷史凈值看，總回報率達258%，相對全A/中證紅利超額252/196%。年度收益率23.7%，相對全A/中證紅利超額22.7/15.3%。夏普比例超1。
◆當(dāng)前23年年報已披露，基于上述篩選得到26只標(biāo)的，5月第一周回報達3.8%，領(lǐng)先全A和中證紅利。
◆風(fēng)險提示：公司后續(xù)業(yè)績和分紅比例不及預(yù)期、海外經(jīng)濟復(fù)蘇程度、聯(lián)儲降息弱于預(yù)期、歷史經(jīng)驗失效。
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