>> 國泰君安期貨-原油：或仍有小幅下跌空間-240516
| 上傳日期： |
2024/5/16 |
大?。?/td>
| 617KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黃柳楠 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
【趨勢強度】
原油趨勢強度：-1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
昨夜，油價先跌后漲，維持震蕩市。美國最新一期CPI出爐后利率下行，一度帶動油價下跌，但EIA庫存下滑帶動油價收回部分跌幅。趨勢看，我們觀點不變，油價本輪下行趨勢或未結(jié)束。短期來看，亞太油品需求暫無亮點，5-6月煉廠原油采購或無亮點。特別需要注意的是，成品油市場全面轉(zhuǎn)弱，此前較強的汽油也呈現(xiàn)弱勢。隨著亞太地區(qū)供應(yīng)過剩以及新一批成品油出口配額的下發(fā)，全球多個地區(qū)近月汽油持續(xù)走弱。與此同時，汽油調(diào)油需求放緩下，石腦油裂解價差也同步下滑。柴油方面，西北歐柴油裂解上漲。且隨著歐美煉廠開工率逐步回升，成品油供應(yīng)回歸，全球范圍內(nèi)看裂解價差進(jìn)一步下跌是大勢所趨，或繼續(xù)對油價構(gòu)成壓力。國內(nèi)市場方面，成品油尤其是柴油過剩格局不改，近期出口配額下放帶來稍許提振。據(jù)隆眾資訊從市場獲悉，2024年我國第二批成品油出口配額正式下發(fā)，共計1400萬噸，環(huán)比下降26%，同比上漲56%。這一配額下發(fā)或進(jìn)一步對全球油品市場構(gòu)成利空。整體來看，當(dāng)前原油市場微觀利空仍在發(fā)酵，我們主觀判斷油價繼續(xù)走弱概率更大。如果短期地緣風(fēng)險繼續(xù)降溫，以及美元再度走強，油價或仍將趨勢震蕩下行，Brent或考驗80美元/桶。且如果OPEC+二季度減產(chǎn)執(zhí)行率不及預(yù)期，供應(yīng)收緊利好證偽，Brent潛在下行幅度或更大，或考驗70美元/桶，詳見我們2023年12月發(fā)布的年報《原油：優(yōu)先關(guān)注下行驅(qū)動，全年確定性機會有限---2024年原油期貨行情展望》。但和去年底比，我們對于二季度油價中樞、低點預(yù)估做一定的向上修正，出現(xiàn)深跌的概率在下滑。
特別需要注意的是，對于中東地緣風(fēng)險，不應(yīng)過度保持僥幸心里。從全年來看，隨時可能再次爆發(fā)新的地緣風(fēng)險，伊朗、以色列對抗也隨時可能卷土重來。對于下半年的油價，我們暫時也保持樂觀。因此，油價溢價回落節(jié)奏仍需關(guān)注，尤其關(guān)注以色列方面的軍事回應(yīng)，詳見我們4月17日晚的“夜話油局”欄目《金油翩翩起舞，中東局勢幾何？——伊朗、以色列軍事實力大解析》。
|
|
