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事件：4月美國CPI同比上漲3.4%，前值3.5%，預(yù)期3.4%；環(huán)比上漲0.3%，前值0.4%，預(yù)期0.4%。核心CPI同比上漲3.6%，前值3.8%，預(yù)期3.6%；環(huán)比上漲0.3%，前值0.4%，預(yù)期0.3%。
　　核心觀點(diǎn)：4月份美國通脹增速較預(yù)期略微放緩，但通脹趨勢的穩(wěn)固性尚不確定，特別是能源價(jià)格、住房成本和車輛保險(xiǎn)價(jià)格仍然高企。同時(shí)，零售銷售數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，表明消費(fèi)者支出減少，經(jīng)濟(jì)增速放緩的可能性增加。盡管市場對降息的預(yù)期增強(qiáng)，預(yù)計(jì)2024年內(nèi)將有兩次降息，但美聯(lián)儲(chǔ)可能仍將保持觀望態(tài)度，等待更明確的通脹趨勢信號(hào)再進(jìn)行決策。
　　美國通脹增速弱于預(yù)期。4月CPI增速較3月放緩，略微弱于預(yù)期。核心通脹降溫的進(jìn)展較為明顯。除能源、食品外的核心CPI同比增速降至3.6%，為2021年12月以來最低，環(huán)比增速降至0.3%，為今年以來最低。代表除住房外的服務(wù)價(jià)格的超級(jí)核心通脹環(huán)比增速放緩至0.4%，為2023年12月以來最低；同比增速卻依然為今年以來最高，達(dá)4.9%。綜合來看，4月美國通脹增速較前值放緩，整體而言放緩的幅度較小，雖然過去2個(gè)月美國通脹加速回升的趨勢沒有持續(xù)，但未來美國通脹的走勢仍值得觀察。
　　分項(xiàng)來看，通脹增速放緩的趨勢并不穩(wěn)固。一是能源價(jià)格增速仍高。受國際油價(jià)走勢影響，4月汽油價(jià)格增速仍高達(dá)2.8%，能源價(jià)格整體環(huán)比增速達(dá)1.1%，與3月持平。二是房租的黏性依然很高。住房價(jià)格環(huán)比上漲0.4%，漲幅與前兩個(gè)月相同，依然是對整體CPI上漲貢獻(xiàn)最大的分項(xiàng)。三是核心商品和服務(wù)降價(jià)的范圍較為局限。核心商品價(jià)格環(huán)比下跌0.1%，跌幅較3月的0.2%有所收窄。新車和二手車是核心商品價(jià)格下跌的主要貢獻(xiàn)項(xiàng)，價(jià)格分別下跌0.4%和1.4%。服裝和醫(yī)療類商品的價(jià)格則有所上漲。除住房外的核心服務(wù)價(jià)格環(huán)比上漲0.4%，較前值有所放緩，主要由于運(yùn)輸服務(wù)價(jià)格增速放緩。車輛保險(xiǎn)價(jià)格的環(huán)比增速從前值2.6%放緩至1.8%，同比增速依然較高。
　　 4月美國零售數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，弱化了通脹持續(xù)反彈的可能性。與CPI數(shù)據(jù)同期發(fā)布的美國零售銷售數(shù)據(jù)明顯弱于預(yù)期。4月美國零售銷售額環(huán)比增長0%，低于市場預(yù)期的0.4%，前值則由0.7%修正為0.6%。除去汽車、汽油外的零售銷售環(huán)比下跌0.1%。加油站的銷售增速最高，而百貨商店、個(gè)人保健品商店以及非店面零售商等類別的銷售額均有所下降。其中，包括在線電商在內(nèi)的非店面零售商類別的月度降幅為自2023年3月以來的最大。零售銷售的疲軟，表明美國消費(fèi)者在進(jìn)一步減少支出，美國經(jīng)濟(jì)增速降溫的可能性較大，通脹中跟隨經(jīng)濟(jì)因素變化較為及時(shí)的部份有望加速降溫。但如果能源、房租、保險(xiǎn)等黏性較強(qiáng)的分項(xiàng)價(jià)格繼續(xù)上漲，美國去通脹的進(jìn)程可能依然不會(huì)順利。
　　市場降息預(yù)期加強(qiáng)。盡管通脹走弱的幅度不大，但零售數(shù)據(jù)鞏固了市場對于通脹未來進(jìn)一步走弱的信心，市場將預(yù)期降息開始的時(shí)間提前到9月，預(yù)計(jì)2024年內(nèi)將有2次降息。資產(chǎn)價(jià)格受降息預(yù)期推動(dòng)，但沒有對于零售數(shù)據(jù)所反映出來的衰退預(yù)期進(jìn)行定價(jià)。美債收益率下跌，美股上漲，美元走弱。
　　美聯(lián)儲(chǔ)可能仍將保持觀望。由于過去的兩個(gè)月通脹較高，4月通脹雖然走弱，但未來趨勢仍不明顯，不足以給美聯(lián)儲(chǔ)信心，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)仍將繼續(xù)保持觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中國出口商品價(jià)格波動(dòng)可能影響美國通脹；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。