>> 國泰君安-鴻騰精密(06088.HK)2024年第一季度業(yè)績符合預(yù)期；3+3戰(zhàn)略持續(xù)帶來增量，“買入”-240513
| 上傳日期： |
2024/5/13 |
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| 893KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余勁同 |
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此報告為加密報告 |
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我們維持投資評級為“買入”，目標(biāo)價定為2.42港元。我們預(yù)測2024-2026年每股盈利分別為0.025美元/ 0.034美元/ 0.042美元?？紤]到未來業(yè)績增速和歷史估值水平，我們給予12.5倍2024年市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價為2.42港元，維持投資評級為“買入”。
鴻騰精密（“公司”）2024年第一季度業(yè)績符合我們的預(yù)期。2024年第一季度收入同比增長12.0%至9.65億美元。公司毛利率同比增長4.5個百分點至20.3%，毛利潤同比增長44%。股東凈利潤為1,000萬美元。
對北美大客戶的TWS業(yè)務(wù)預(yù)計將在2024年下半年開啟增量，并在2025年加速。公司首條Airpods生產(chǎn)線位于越南，并已于2024年第一季度開始發(fā)貨；相應(yīng)業(yè)務(wù)預(yù)計在2024年占公司總收入的5%-7%。公司計劃于2025年在印度再增加6條生產(chǎn)線。因此，我們預(yù)計2025年產(chǎn)能將激增，相應(yīng)的收入也將增長。我們預(yù)計未來公司的Airpods份額將超過30%。
我們預(yù)計公司盈利將持續(xù)回升。管理層預(yù)計2024年全年收入將實現(xiàn)兩位數(shù)增長，毛利率將穩(wěn)定在20%左右，經(jīng)營利潤將大幅增長。公司還希望在2025年將三大運(yùn)營費用控制在13%以下（2023年為14.4%）。公司預(yù)計電動車、新一代5GAIoT和聲學(xué)業(yè)務(wù)的收入占比將在2024年達(dá)到30%，在2025年達(dá)到40%。受益于Airpods生產(chǎn)線的持續(xù)擴(kuò)張、收購FIT volaira帶來的協(xié)同效應(yīng)以及AI帶來的機(jī)遇，我們預(yù)計公司2024-2026年的收入將實現(xiàn)兩位數(shù)增長，而盈利的增長將更快。
催化劑：Airpods業(yè)務(wù)份額超出市場預(yù)期；AI市場擴(kuò)張快于預(yù)期。
風(fēng)險：電動車產(chǎn)品業(yè)務(wù)的市場競爭較預(yù)期更激烈；TWS產(chǎn)品滲透率低于預(yù)期；服務(wù)器和存儲需求低于預(yù)期。
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