>> 廣發(fā)證券-廣發(fā)宏觀-美國核心通脹繼續(xù)回落:原因及趨勢-240516
| 上傳日期: |
2024/5/16 |
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| 格式: |
pdf 共9頁 |
來源: |
廣發(fā)證券 |
| 評級: |
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作者: |
郭磊,陳嘉荔 |
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此報告為加密報告 |
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2024年4月美國通脹數(shù)據(jù)整體符合市場預期1,同比中樞繼續(xù)回落。4月CPI同比增3.4%2,持平于預期的3.4%,低于前值的3.5%;CPI環(huán)比0.3%,預期0.4%,前值0.4%。核心CPI同比增3.6%,持平于預期的3.6%,低于前值的3.8%;核心CPI環(huán)比0.3%,預期0.3%,前值0.4%,為去年12月以來最低水平。從通脹廣度和通脹粘性來看,通脹亦有回落。4月克利夫蘭聯(lián)儲Trimmed Mean CPI為3.51%,前值3.60%;4月亞特蘭大聯(lián)儲粘性CPI同比4.36%,亦低于前值的4.45%。 4月CPI同比增3.4%,持平于預期的3.4%,低于前值3.5%;CPI環(huán)比0.3%,預期0.4%,前值0.4%。食品價格持平于前值,環(huán)比為0%,前值0.1%;能源價格小幅回升,環(huán)比升1.1%,前值1.1%。 核心CPI同比增3.6%,持平于預期的3.6%,低于前值3.8%;核心CPI環(huán)比0.3%,預期0.3%,前值0.4%。 其中,核心商品價格環(huán)比繼續(xù)為負;環(huán)比為-0.1%,前值-0.2%。4月核心服務價格環(huán)比亦有所回落,4月環(huán)比0.4%,前值0.5%。 4月克利夫蘭聯(lián)儲Trimmed Mean CPI為3.51%,前值3.60%??死蛱m聯(lián)儲Trimmed CPI剔除了價格變動高于第92個百分位和低于第8個百分位最極端的分項指標,若該指標回落較慢,則凸顯普遍的價格上漲趨勢。4月亞特蘭大聯(lián)儲粘性CPI同比4.36%,亦低于前值的4.45%;亞特蘭大聯(lián)儲粘性CPI統(tǒng)計了CPI籃子中,價格變化相對緩慢的項目的通脹率。該指標上升或者回落表明,通脹壓力持續(xù)時間較長或者較短。 權(quán)重較大的租房價格增速小幅回落,環(huán)比增0.4%,低于前值的0.5%。其中主要居所租金環(huán)比回落至0.35%,為2021年9月以來最低水平。往后看,租房價格回落趨勢具有延續(xù)性:一方面,多單元出租屋新屋開工主數(shù)量歷史高位利于后續(xù)供給釋放;另一方面,先導指標如新租約價格將形成傳導。4月業(yè)主等價租金(OER)增速環(huán)比為0.42%,低于前值0.44%;盡管節(jié)奏仍有不確定性,但從趨勢看,獨立和多單元房屋新租約租金價格回落大概率帶動OER緩慢下行。 4月租房價格增速回落,環(huán)比增0.4%,前值0.5%。 其中,主要居所租金環(huán)比回落至0.35%,前值0.41%,為2021年9月以來最低水平;向后看,主要居所租金的先導指標如新租約價格回落大概率引導其延續(xù)回落態(tài)勢。主要居所租金統(tǒng)計市場上新租和續(xù)租租約價格,因此,我們可以選取新租約價格(NRTT)來作為主要居所租金的領(lǐng)先指標,新租約價格一般領(lǐng)先主要居所租金3季度左右。但由于主要居所租金選取的樣本中,續(xù)租占比大于新租約占比3,因此新租約對其傳導的節(jié)奏仍有不確定性。此外,多單元出租屋新開工處于歷史高位亦利于后續(xù)出租屋供給釋放,緩解租房價格壓力。 4月業(yè)主等價租金(OER)增速略微回落,環(huán)比為0.42%,前值0.44%;展望看,獨立和多單元房屋新租約租金價格回落大概率帶動OER緩慢下行,但節(jié)奏仍有不確定性。OER統(tǒng)計獨立房屋(single-family)和多戶住宅(multi-family)若被用于出租會收取的租金費用,而獨立房屋和多戶住宅租金增速在1季度保持堅挺,但在4月有明顯降溫,對應后續(xù)OER大概率仍有溫和回落空間。
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