>> 光大證券-2024年4月美國零售數(shù)據(jù)點(diǎn)評：零售數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，降息必要性增加-240516
| 上傳日期： |
2024/5/16 |
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| 460KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
高瑞東 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
5月15日，美國商務(wù)部發(fā)布2024年4月美國零售額數(shù)據(jù)：
【1】零售銷售環(huán)比為0%，預(yù)期增0.4%，前值（前值指3月，下同）由增0.7%修正至增0.6%；
【2】核心零售銷售（不含汽車和汽油）環(huán)比增0.2%，預(yù)期增0.2%，前值由增1.1%修正至增0.9%。
市場反應(yīng)：
零售與通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，周三（5月15日）美股三大股指收漲，道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克綜合指數(shù)分別上漲0.9%、1.2%和1.4%。10年期國債收益率下行9bp至4.36%，2年期國債收益率下行8bp至4.73%。
核心觀點(diǎn)：
4月美國零售數(shù)據(jù)環(huán)比增速超預(yù)期回落，呈現(xiàn)消費(fèi)邊際轉(zhuǎn)弱的三個信號。一則，從趨勢看，2024年2月，美國零售環(huán)比增速為1.1%，3月降至0.6%，4月進(jìn)一步降至0%，指向美國消費(fèi)正在逐級降溫。二則，從結(jié)構(gòu)看，相比于3月，4月的消費(fèi)數(shù)據(jù)最大的邊際變化在于零售業(yè)消費(fèi)的轉(zhuǎn)弱，其中日用品商場（-0.3%）、雜貨店零售業(yè)（-0.4%）和無店鋪零售業(yè)（-1.2%）消費(fèi)環(huán)比增速轉(zhuǎn)負(fù)，環(huán)比表現(xiàn)為今年以來最弱。三則，隨著美債利率持續(xù)攀升，汽車以及地產(chǎn)鏈相關(guān)的對利率較為敏感的行業(yè)消費(fèi)仍然低迷，顯示居民在高利率環(huán)境下購房與購車的意愿回落，轉(zhuǎn)而等待美聯(lián)儲釋放明確的降息信號。
從降息角度看，9月降息的必要性進(jìn)一步提升。一方面，對于美聯(lián)儲而言，4月就業(yè)與消費(fèi)數(shù)據(jù)回落，出于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的必要，美聯(lián)儲會對通脹有更高的容忍度，轉(zhuǎn)鴿呵護(hù)經(jīng)濟(jì)的動力增強(qiáng)。另一方面，從政治角度看，相比于控制通脹，拜登內(nèi)閣的降息意愿更迫切，目前抗通脹的風(fēng)險較高，若經(jīng)濟(jì)硬著陸則大選難以取勝。因此，我們認(rèn)為在權(quán)衡降息的收益和風(fēng)險后，拜登內(nèi)閣會適時推動降息，刺激經(jīng)濟(jì)和股市，大選前的9月是降息的窗口期，同時輔以提高補(bǔ)貼、增加關(guān)稅等手段，尋求選民和企業(yè)的支持，減少通脹體感不佳的影響
風(fēng)險提示：美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落；地緣政治形勢超預(yù)期演變。
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