>> 方正證券-保險(xiǎn)Ⅱ行業(yè)事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告-上市險(xiǎn)企24年4月經(jīng)營數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：續(xù)期推動(dòng)壽險(xiǎn)增速回暖，財(cái)險(xiǎn)因結(jié)構(gòu)調(diào)整增速回落-240517
| 上傳日期： |
2024/5/18 |
大小： |
452KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
許旖珊 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：上市險(xiǎn)企公布2024年1-4月保費(fèi)收入情況。
人身險(xiǎn)：預(yù)計(jì)4月上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)保費(fèi)23年新單累積的續(xù)期推動(dòng)，增速回升。①累計(jì)保費(fèi)同比增速改善：國壽(+3.9%)＞平安(+2.1%)＞人保(-2.3%)＞太保(-3.5%)＞新華(-11.7%)；②單月保費(fèi)增速分化：太保(+12.3%)＞國壽(+11.6%)＞人保(+9.7%)＞平安(+6.3%)＞新華(-11.6%)；③人保新單保費(fèi)增速下滑：人保壽險(xiǎn)/健康險(xiǎn)長險(xiǎn)期交保費(fèi)1-4月累計(jì)分別yoy9.3%/+39.2%，前值分別為-4.9%/+48.1%，人保壽險(xiǎn)/健康險(xiǎn)續(xù)期保費(fèi)1-4月累計(jì)增速+10.7%（前值+6.0%）/+72.7%(前值+59.1%)，新單保費(fèi)增速下滑預(yù)計(jì)主因手續(xù)費(fèi)下降短期內(nèi)銀行銷售意愿受挫；4月單月保費(fèi)增速小幅回暖預(yù)計(jì)主因23年新單累積的續(xù)期推動(dòng)。4月以來進(jìn)入高基數(shù)時(shí)段，但隨銀行存款利率下行以及銀行銷售逐步回暖，壽險(xiǎn)銷售或?qū)⒕S持正增長。
保險(xiǎn)產(chǎn)品持續(xù)滿足居民挪儲(chǔ)需求，24年增長有望延續(xù)。儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品方面，4月部分大行停止提供三年期、五年期大額存單額度，存款掛牌利率持續(xù)下調(diào)，但居民挪儲(chǔ)需求旺盛，儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力凸顯。保障型產(chǎn)品方面，2024年末全國所有統(tǒng)籌地區(qū)將全部開展DRG/DIP付費(fèi)方式改革工作，居民對(duì)中高端健康險(xiǎn)的需求將持續(xù)提升。2Q24因去年同期進(jìn)入預(yù)定利率下行預(yù)熱炒停售基數(shù)持續(xù)提升，預(yù)計(jì)保費(fèi)與NBV增速放緩但有望維持正增長，24年全年依舊有望延續(xù)雙位數(shù)增長。
財(cái)險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)增速回落，預(yù)計(jì)因非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。①累計(jì)保費(fèi)收入增速回落：眾安(+14.7%)＞太保(+7.8%)＞平安(+3.1%)＞人保(+2.8%)；單月保費(fèi)收入：眾安(+6.3%)＞太保（+4.7%)＞平安(+4.1%)＞人保(-1.4%)，保費(fèi)增速略有下滑。②車險(xiǎn)增速因新車銷量維持增長提升。人保車險(xiǎn)4月同比增速為+2.3%(前值+1.9%)，增速因新車銷量維持穩(wěn)健增長回升。4月新車銷量增速維持穩(wěn)定(1-4月新車銷量同比+10.2%；前值+10.6%，4月單月環(huán)比+9.3%；前值+9.9%)，隨消費(fèi)回暖、新車增速回升疊加24年政府報(bào)告提出鼓勵(lì)推動(dòng)消費(fèi)品以舊換新，24年車險(xiǎn)保費(fèi)有望維持穩(wěn)健增長；③非車險(xiǎn)因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及承保節(jié)奏調(diào)整等影響回落。人保非車險(xiǎn)保費(fèi)1-4月累計(jì)/4月單月yoy+3.3%（前值+5.0%）/-7.8%（前值+10.4%），增速回落主因農(nóng)險(xiǎn)（單月yoy-12.2%）、企財(cái)險(xiǎn)（單月yoy-15.3%）、信保險(xiǎn)（單月yoy-25.3%）、貨運(yùn)險(xiǎn)（單月yoy-9.5%）等承壓，預(yù)計(jì)主因人保主動(dòng)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，聚焦優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)。
投資建議：維持行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。估值方面：截至5/17收盤，當(dāng)前A股四家險(xiǎn)企平均靜態(tài)/動(dòng)態(tài)PEV 0.57x/0.55x，均處于歷史分位底部，下行風(fēng)險(xiǎn)小。資產(chǎn)端：地產(chǎn)利好政策持續(xù)釋放，市場(chǎng)修復(fù)下保險(xiǎn)投資和利潤預(yù)計(jì)改善，估值壓制因素有望逐步解除。負(fù)債端：居民儲(chǔ)蓄需求旺盛、保險(xiǎn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁，2024年行業(yè)NBV有望保持雙位數(shù)增長。強(qiáng)烈推薦資產(chǎn)彈性大、負(fù)債端有望超預(yù)期的新華保險(xiǎn)；業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長的中國太保、中國人保；財(cái)險(xiǎn)：業(yè)務(wù)增長彈性顯著的眾安在線，以及風(fēng)險(xiǎn)抵御能力強(qiáng)大的行業(yè)龍頭中國財(cái)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）政策落地不及預(yù)期；2）代理人數(shù)量大幅下滑；3）突發(fā)巨災(zāi)；4)權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露。
關(guān)聯(lián)關(guān)系披露：2022年12月21日，方正證券發(fā)布《關(guān)于獲準(zhǔn)變更主要股東及實(shí)際控制人的公告》，根據(jù)上述公告，中國平安成為方正證券的實(shí)際控制人。根據(jù)《上海證券交易所上市規(guī)則》《上海證券交易所上市公司關(guān)聯(lián)交易實(shí)施指引》規(guī)定，中國平安和平安銀行是方正證券的關(guān)聯(lián)方
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