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事件：美國(guó)對(duì)中國(guó)多行業(yè)關(guān)稅進(jìn)行調(diào)整，其中整車：2024年起，關(guān)稅從25%提升至100%；動(dòng)力電池：2024年起，關(guān)稅從7.5%提升至25%；非動(dòng)力電池：2026年起，關(guān)稅從7.5%提升至25%；電池零部件：2024年起，關(guān)稅從7.5%提升至25%；天然石墨、永磁體：2026年起，關(guān)稅從0%提升至25%；其他關(guān)鍵礦物：2024年起，關(guān)稅從0%提升至25%；光伏：2024年起，太陽能電池(無論是否組裝成組件)的關(guān)稅稅率將從25%提高到50%。
　　對(duì)光伏的影響：國(guó)內(nèi)企業(yè)主要依靠東南亞產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)對(duì)美出口，多家頭部企業(yè)也在積極布局在美國(guó)本土或者鄰近地區(qū)的產(chǎn)能，進(jìn)一步避開貿(mào)易壁壘，總體來看基本不受此次關(guān)稅調(diào)整影響。此外，本次關(guān)稅調(diào)整沒有針對(duì)逆變器，且儲(chǔ)能電池的調(diào)整在26年才開始，好于此前預(yù)期。
　　對(duì)鋰電的影響：整車方面受影響較小，1）車廠直接出口美國(guó)份額很小，基本不影響整體出口；2）新能源車廠可通過其他國(guó)家建廠，生產(chǎn)電動(dòng)車出口美國(guó)，例如墨西哥，目前根據(jù)北美自由貿(mào)易協(xié)定，關(guān)稅僅為2.5%。電池及材料環(huán)節(jié)關(guān)稅調(diào)整好于預(yù)期，1）對(duì)于非動(dòng)力電池（儲(chǔ)能&消費(fèi)）以及材料天然石墨、永磁體關(guān)稅從26年開始，目前并未受影響；2）其他環(huán)節(jié)例如材料廠多銷售日韓，生產(chǎn)電池供應(yīng)歐洲和美國(guó)市場(chǎng)，實(shí)際直接出口美國(guó)的材料占比較低，后續(xù)海外建廠可協(xié)助規(guī)避影響；3）從過往經(jīng)驗(yàn)來看，加征關(guān)稅并不會(huì)直接由電池、材料廠承擔(dān)，則更多轉(zhuǎn)嫁給下游。
　　建議關(guān)注：
　　1）逆變器環(huán)節(jié)：陽光電源、德業(yè)股份、錦浪科技、固德威、禾邁股份、昱能科技、通潤(rùn)裝備、艾羅能源等；
　　2）美國(guó)儲(chǔ)能、光伏相關(guān)企業(yè)：阿特斯、博威合金、陽光電源、盛弘股份、通潤(rùn)裝備等；
　　3）估值已至底部的一體化龍頭：通威股份、晶科能源、阿特斯、隆基綠能、天合光能、晶澳科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；下游需求不及預(yù)期；海外政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。