>> 華創(chuàng)證券-【宏觀專題】百位基金經(jīng)理的核心關(guān)切：百問、十詞、一致關(guān)注-240517
| 上傳日期： |
2024/5/18 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張瑜 |
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主要觀點(diǎn)
前言：近期國(guó)內(nèi)宏觀信息紛雜、主線多元，我們?cè)?月中上旬的路演、交流中統(tǒng)計(jì)了18家頭部機(jī)構(gòu)、超百位基金經(jīng)理關(guān)切的194個(gè)核心問題，以期刻畫市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的核心關(guān)注點(diǎn)。
一、機(jī)構(gòu)畫像：18家頭部機(jī)構(gòu)+超百位基金經(jīng)理+194個(gè)核心關(guān)切
本次調(diào)查機(jī)構(gòu)共計(jì)18家：1）分機(jī)構(gòu)類型看：以頭部公募為主，包括公募基金12家、保險(xiǎn)資管4家、券商資管2家。2）分區(qū)域看：三地分布均勻，北京、上海、廣深各6家。3）分規(guī)?？矗?8家機(jī)構(gòu)中，非貨在管規(guī)模超5000億的有8家、2000-5000億的6家，二者占比約8成。4）從反饋問題數(shù)看：券商資管、公募基金反饋問題較多，平均每家反饋16個(gè)、12個(gè)；保險(xiǎn)資管，為7個(gè)。
二、十詞濃縮百項(xiàng)關(guān)切
我們從194個(gè)問題中凝練出10個(gè)核心關(guān)鍵詞，并用簡(jiǎn)短的10句話描述市場(chǎng)核心關(guān)切：
1、政府債發(fā)行（濃縮32個(gè)問題，下同），開年以來政府債發(fā)行偏慢，投資者一則關(guān)注去年增發(fā)國(guó)債資金何時(shí)形成實(shí)物工作量；二則關(guān)注后續(xù)發(fā)行節(jié)奏。
2、財(cái)稅改革（21問），在地方財(cái)力承壓背景下，投資者關(guān)注央地財(cái)政關(guān)系會(huì)如何調(diào)整？如何擴(kuò)充地方財(cái)源？具體稅種層面，消費(fèi)稅改革是否進(jìn)一步推進(jìn)？如若落地對(duì)哪些行業(yè)影響大？
3、房地產(chǎn)去庫(kù)存（19問），關(guān)注去庫(kù)存抓手，包括各地推行的房地產(chǎn)以舊換新政策能否有效推動(dòng)庫(kù)存去化、以及后續(xù)國(guó)資平臺(tái)是否會(huì)大規(guī)模收購(gòu)舊房。
4、設(shè)備更新&消費(fèi)品以舊換新（11問），投資者關(guān)注：有多少財(cái)政資金支持，如何推進(jìn)（如何確定細(xì)則、如何提升能耗標(biāo)準(zhǔn)），以及對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域（汽車以舊換新、醫(yī)療設(shè)備更新等）的支持力度。
5、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行（9問），一季度經(jīng)濟(jì)超預(yù)期，投資者關(guān)注二季度經(jīng)濟(jì)能否維持韌性；分項(xiàng)上，關(guān)注制造業(yè)投資能否延續(xù)高增、服務(wù)業(yè)走弱是否會(huì)持續(xù)、海外貿(mào)易保護(hù)主義對(duì)出口影響有多大、專項(xiàng)債發(fā)行偏慢對(duì)基建影響有多大等。
6、化債（8問），4月政治局會(huì)議提出重點(diǎn)省市“既真正壓降債務(wù)、又能穩(wěn)定發(fā)展”，投資者關(guān)注，重點(diǎn)省市如何兼顧化債與經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以及是否會(huì)推出其他化債支持工具。
7、降息降準(zhǔn)（8問），4月政治局會(huì)議提出“靈活運(yùn)用利率和存款準(zhǔn)備金率等政策工具”，當(dāng)前投資者主要關(guān)注落地時(shí)點(diǎn)問題，以及降息空間打開后的匯率彈性問題。
8、三大工程（7問），投資者關(guān)注：今年的投資體量、當(dāng)前推動(dòng)進(jìn)展、遇到了哪些問題、以及能多大程度上緩解房地產(chǎn)下行壓力等。
9、公用事業(yè)漲價(jià)（7問），投資者關(guān)注：各地公用事業(yè)漲價(jià)是否會(huì)擴(kuò)圍，以及漲價(jià)是否有助于補(bǔ)充地方財(cái)力。
10、債券市場(chǎng)（6問），主要關(guān)注央行對(duì)長(zhǎng)債利率的看法，以及后續(xù)政府債放量后是否會(huì)通過二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)債。
三、三地關(guān)切有何側(cè)重？
從絕對(duì)數(shù)看，北京機(jī)構(gòu)最關(guān)注房地產(chǎn)去庫(kù)存；上海、廣深最關(guān)注政府債發(fā)行。
從相對(duì)數(shù)看，北京機(jī)構(gòu)更關(guān)注債券市場(chǎng)（6問中貢獻(xiàn)4問）、上海機(jī)構(gòu)更關(guān)注經(jīng)濟(jì)運(yùn)行（9問中貢獻(xiàn)6問）、廣深機(jī)構(gòu)更關(guān)注三大工程（7問中貢獻(xiàn)5問）。
四、完整7大類、18小類、194項(xiàng)關(guān)注，詳見正文。
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