>> 國盛證券-鋼鐵行業(yè)周報：蓄勢待發(fā)-240518
| 上傳日期： |
2024/5/19 |
大小： |
1419KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
高亢,篤慧 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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無限制-登錄即可下載 |
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行情回顧（5.13-5.17）：
中信鋼鐵指數(shù)報收1544.77點(diǎn)，上漲0.24%，跑輸滬深300指數(shù)0.08pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第14位。
重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
投資策略：本周市場震蕩運(yùn)行，資源股也在調(diào)整中蓄勢。上周末公布了四月份的社融數(shù)據(jù)，表面上數(shù)據(jù)一般，但市場表現(xiàn)并沒有受其影響。我們認(rèn)為社融數(shù)據(jù)短期更多受到金融數(shù)據(jù)“擠水分”的壓力，而中長期來說進(jìn)入工業(yè)化成熟期，社融并不是經(jīng)濟(jì)活動的領(lǐng)先指標(biāo)。因?yàn)楫?dāng)全社會固定資產(chǎn)積累到一定階段就會出現(xiàn)邊際效應(yīng)的變差，這個時期將不再依賴債務(wù)擴(kuò)張追加投資驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期后我們將更多依賴消費(fèi)。但需要說明的是消費(fèi)不是帶動經(jīng)濟(jì)和國家競爭力的核心，只是被動接受。消費(fèi)并不創(chuàng)造居民財富，而是居民財富增加的結(jié)果。今年財政后期也將逐步加速發(fā)力，政府項(xiàng)目啟動有助于周期循環(huán)的加速形成。本周地產(chǎn)政策的調(diào)整也有助于降低行業(yè)對經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步拖累，有望增強(qiáng)信心推動地產(chǎn)從前期超調(diào)狀態(tài)向均衡進(jìn)行回歸。我們繼續(xù)看好國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向，在此階段上游資源品行業(yè)產(chǎn)出缺口更為明顯。鋼鐵板塊大部分屬于冶煉加工業(yè)，雖然資源屬性低于上游采掘業(yè)，但目前部分公司已經(jīng)處于價值低估區(qū)，我們認(rèn)為未來存在修復(fù)的機(jī)會（詳見國盛證券華菱鋼鐵深度報告、南鋼股份深度報告、寶鋼股份深度報告）。繼續(xù)推薦受益于普鋼盈利復(fù)蘇的華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于管網(wǎng)改造及普鋼盈利彈性的新興鑄管，受益于煤電新建及油氣景氣周期的常寶股份，以及受益于需求復(fù)蘇和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份，受益于煤電新建及進(jìn)口替代趨勢的武進(jìn)不銹。
鐵水產(chǎn)量回升，庫存降幅擴(kuò)大。本周全國高爐產(chǎn)能利用率與鋼材產(chǎn)量同步回升，國內(nèi)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為88.6%，環(huán)比+0.9pct，同比-0.5pct，五大品種鋼材周產(chǎn)量為889.5萬噸，環(huán)比+0.4%，同比-3.1%；本周長流程產(chǎn)量持續(xù)恢復(fù)，日均鐵水產(chǎn)量增2.4萬噸至237.0萬噸，鋼廠利潤高位持續(xù)，復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，除熱軋、中厚板外其他鋼材產(chǎn)量環(huán)比回升；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為1333.4萬噸，環(huán)比-4.0%，同比+3.9%，鋼廠庫存為479.6萬噸，環(huán)比-3.2%，同比-6.2%；鋼材總庫存加速回落，環(huán)比-3.8%，去庫幅度擴(kuò)大1.5pct，降幅主要由螺紋鋼貢獻(xiàn)，建筑業(yè)需求繼續(xù)好轉(zhuǎn)；本周由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費(fèi)961.08萬噸，環(huán)比+3.3%，同比-3.6%，其中螺紋鋼周表觀消費(fèi)290.31萬噸，環(huán)比+10.9%，同比6.6%，本周五大品種鋼材表需回升，螺紋鋼需求環(huán)比改善的同時，同比降幅顯著收窄，建筑鋼材周成交量增至14萬噸，環(huán)比增加1.4%；本周鋼材現(xiàn)貨價格跌后反彈，主流鋼材品種即期毛利變動不大，247家鋼廠盈利率為51.93%，持平上周。
粗鋼月度產(chǎn)量回落，需求端政策加速推進(jìn)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年4月粗鋼產(chǎn)量8594萬噸，同比降7.2%，日均產(chǎn)量環(huán)比3月日均值增0.6%；1-4月地產(chǎn)數(shù)據(jù)偏弱運(yùn)行，銷售、新開工、投資同比為-20.2%、-24.6%、-9.8%；1-4月基建投資（不含電力）同比增6.0%，增速比1-3月放緩0.5pct；制造業(yè)投資增長9.7%，增速比1-3月放緩0.2pct。5月17日人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)文調(diào)整個人住房貸款最低首付款比例，人民銀行還宣布下調(diào)個人住房公積金貸款利率，調(diào)整商業(yè)性個人住房貸款利率，同日國務(wù)院又舉行政策例行吹風(fēng)會，其中保交房工作配套政策包括央行將設(shè)立3000億元保障性住房再貸款，利率1.75%，期限1年，住建部會同金融監(jiān)管總局等部門將出臺城市商品住房項(xiàng)目保交房攻堅戰(zhàn)工作方案，自然資源部擬出臺妥善處置閑置土地、盤活存量土地的政策措施等。近期宏觀及地產(chǎn)需求端政策持續(xù)加碼推進(jìn)，鋼材中長期需求預(yù)期顯著改善，基本面長期向好。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年1-3月國內(nèi)火電投資完成額為192億元，同比增長42.7%，核電投資完成額200億元，同比增長24.4%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機(jī)組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
風(fēng)險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價格超預(yù)期上漲。
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