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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　中央對(duì)旅游產(chǎn)業(yè)做出工作批示，高定位且重視度高，有望推動(dòng)優(yōu)質(zhì)供給建設(shè)與整合。
　　摘要：
　　事件：近期中央對(duì)旅游工作做出重要指示：我國(guó)旅游發(fā)展步入快車道，形成全球最大國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)，成為國(guó)際旅游最大客源國(guó)和主要目的地，旅游業(yè)從小到大、由弱漸強(qiáng)，日益成為新興的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)和具有顯著時(shí)代特征的民生產(chǎn)業(yè)、幸福產(chǎn)業(yè)，成功走出了一條獨(dú)具特色的中國(guó)旅游發(fā)展之路。強(qiáng)調(diào)著力完善現(xiàn)代旅游業(yè)體系加快建設(shè)旅游強(qiáng)國(guó)，推動(dòng)旅游業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
　　批示涵蓋產(chǎn)業(yè)定位、發(fā)展方向與實(shí)現(xiàn)路徑：1）產(chǎn)業(yè)定位：新興戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)、民生產(chǎn)業(yè)、幸福產(chǎn)業(yè)。2）發(fā)展方向：服務(wù)美好生活、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、構(gòu)筑精神家園、展示中國(guó)形象、增進(jìn)文明互鑒。3）實(shí)現(xiàn)路徑：高質(zhì)量發(fā)展，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
　　旅游產(chǎn)業(yè)獲高定位，有望推動(dòng)優(yōu)質(zhì)供給建設(shè)與整合。1）本次指示對(duì)對(duì)旅游產(chǎn)業(yè)定位很高。旅游產(chǎn)業(yè)正外部性強(qiáng)，對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)明顯，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用逐步被認(rèn)可；2）為何此時(shí)：我們認(rèn)為，居民部門現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)進(jìn)程正逐步開啟，隨著收入水平提升，服務(wù)和旅游消費(fèi)占比會(huì)結(jié)構(gòu)性提升，將成為居民部門消費(fèi)復(fù)蘇的重要驅(qū)動(dòng)力。此時(shí)強(qiáng)調(diào)發(fā)展旅游產(chǎn)業(yè)，是順應(yīng)自2023年以來(lái)服務(wù)和旅游需求高景氣度，抓住機(jī)會(huì)做大做強(qiáng)。3）對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈影響：供需或皆有推動(dòng)，本次指示對(duì)供給側(cè)有更多表述。中國(guó)旅游產(chǎn)業(yè)存在供需錯(cuò)配，其中優(yōu)質(zhì)供給不足問(wèn)題較為明顯。旅游產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)供給的建設(shè)和頭部旅游企業(yè)對(duì)產(chǎn)業(yè)的整合有望加速；4）從2023年以來(lái)旺季窗口期觀察，居民旅游出行需求端不缺意愿，更多約束來(lái)自休假時(shí)間和消費(fèi)能力，隨著相關(guān)安排的逐步完善，需求端約束有望逐步改善。
　　格局優(yōu)化先于需求回暖，眾多板塊龍頭及藍(lán)籌均受益。OTA受益板塊量?jī)r(jià)增長(zhǎng)，推薦：同程旅行、攜程集團(tuán)；景區(qū)板塊推薦客流改善、增量項(xiàng)目及自身效率提升，推薦：三特索道、九華旅游、宋城演藝；酒店板塊景氣度、預(yù)期及估值均處于底部，個(gè)股效率提升有望推動(dòng)改善，推薦：華住集團(tuán)-S、錦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。