>> 信達(dá)證券-煤炭開采行業(yè)：地產(chǎn)鏈政策利好頻發(fā)，上游煉焦煤資源或更受益-240519
| 上傳日期： |
2024/5/19 |
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| 2342KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭開采 |
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本周產(chǎn)地煤價環(huán)比下跌。截至5月17日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價845.0元/噸，周環(huán)比下跌5.0元/噸；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）676.1元/噸，周環(huán)比下跌9.1元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）720.0元/噸，周環(huán)比持平。
內(nèi)陸電煤日耗環(huán)比上升。截至5月17日，本周秦皇島港鐵路到車6405車，周環(huán)比增加6.17%；秦皇島港口吞吐56.3萬噸，周環(huán)比增加56.82%。國內(nèi)重要港口（秦皇島、曹妃甸、國投京唐港）周內(nèi)庫存水平均值1191.74萬噸，較上周的1142.00萬噸上漲49.7萬噸，周環(huán)比增加4.36%。截至5月16日，內(nèi)陸十七省煤炭庫存較上周上升151.90萬噸，周環(huán)比增加2.05%；日耗較上周上升8.90萬噸/日，周環(huán)比增加3.02%；可用天數(shù)較上周持平。
港口動力煤價格環(huán)比持平。港口動力煤：截至5月17日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價852.0元/噸，周環(huán)比持平。截至5月17日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500大卡動力煤FOB現(xiàn)貨價格92.3美元/噸，周環(huán)比上漲0.5美元/噸；ARA6000大卡動力煤現(xiàn)貨價105.0美元/噸，周環(huán)比下跌7.0美元/噸;理查茲港動力煤FOB現(xiàn)貨價91.0美元/噸，周環(huán)比上漲0.5美元/噸。
焦炭方面：焦鋼博弈加劇，期貨盤面大漲。產(chǎn)地指數(shù)：截至2024年5月17日，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報1910元/噸，周環(huán)比持平。港口指數(shù)：CCI日照準(zhǔn)一級冶金焦報1900元/噸，周環(huán)比下跌100元/噸。綜合來看，本周焦炭市場弱穩(wěn)運(yùn)行；近期焦炭市場看跌情緒嚴(yán)重，焦企紛紛出貨，場內(nèi)庫存低位運(yùn)行，在利潤影響下，焦企開工積極，產(chǎn)量攀升；鋼廠方面，多數(shù)企業(yè)對原料保持按需采購，少數(shù)鋼廠有控量行為，焦炭供需稍顯寬松，且原料價格出現(xiàn)下移，影響焦炭價格下跌預(yù)期較強(qiáng)，不過臨近周末，在利好消息的影響下，市場情緒稍有改善，后期建議關(guān)注終端需求情況及鋼材價格走勢。
焦煤方面：產(chǎn)地供應(yīng)偏緊格局，短期煤價穩(wěn)弱運(yùn)行。截止5月17日，CCI山西低硫指數(shù)1953元/噸，日環(huán)比下跌43元/噸；CCI山西高硫指數(shù)1753元/噸，日環(huán)比持平；靈石肥煤指數(shù)1900元/噸，日環(huán)比持平。主產(chǎn)地部分煤礦因事故或其他原因停減產(chǎn)現(xiàn)象增多，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)減量明顯，不過近期政府鼓勵煤礦提產(chǎn)，關(guān)注后期產(chǎn)量回升程度。需求方面，焦炭提降聲音漸起，原料端觀望情緒愈發(fā)濃重，交投氛圍冷清，線上競拍降幅繼續(xù)擴(kuò)大，昨日長治低硫瘦焦（A8 S0.5 G75）降至1880元/噸競拍仍有大量流拍，煤礦坑口成交也逐步承壓，報價陸續(xù)出現(xiàn)50-100元/噸降幅，短期看煤價或?qū)⒀永m(xù)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。
我們認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時。供給方面，晉陜蒙三省產(chǎn)能利用率81.4%，環(huán)比下降1.1個百分點(diǎn)，供給端小幅收縮。4月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量3.7億噸，同比下降2.9%，降幅比3月份收窄1.3個百分點(diǎn)。1-4月，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量14.8億噸，同比下降3.5%；進(jìn)口煤炭1.6億噸，同比增長13.1%；總供給同比下降2%。近日，山西省山西煤炭增產(chǎn)消息引起市場關(guān)注，5月14日，山西省能源局組織召開全省煤礦企業(yè)安全生產(chǎn)和提質(zhì)增效工作會議，要求正確處理安全與生產(chǎn)的辯證關(guān)系，既要嚴(yán)守安全底線，又要確保高效率生產(chǎn)。我們預(yù)計在一季度煤炭產(chǎn)量大幅下滑背景下，山西省要完成年初計劃的13億噸煤炭產(chǎn)量目標(biāo)，后續(xù)逐步恢復(fù)生產(chǎn)也在預(yù)期之中。但需注意的是，晉陜蒙主產(chǎn)地安檢力度持續(xù)高壓態(tài)勢，鄂爾多斯專項整治提升，山西礦山安全"回頭看"，陜西省"大起底"，尤其是嚴(yán)格限制110%產(chǎn)能內(nèi)組織生產(chǎn)，仍將直接影響產(chǎn)量，5-6月的煤炭產(chǎn)量或仍將維持負(fù)增長但降幅收窄。需求方面，內(nèi)陸十七省日耗上升和沿海八省日耗下降（內(nèi)陸十七省日耗較上周上升8.90萬噸/日，周環(huán)比增加3.02%，沿海八省日耗較上周下降5.20萬噸/日，周環(huán)比下降2.96%）。非電需求方面，化工周度耗煤較上周下降35.30萬噸/日，周環(huán)比下降5.70百分點(diǎn)；焦炭四輪提漲連續(xù)落地后，當(dāng)前焦企基本處于盈利狀態(tài)，生產(chǎn)積極性高，部分焦企有提產(chǎn)行為（截至5月17日，全國高爐開工率81.5%，周環(huán)比持平）。價格方面，本周煤炭價格以震蕩為主（截至5月17日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價852元/噸，周環(huán)比持平；京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(含稅)2100元/噸，周環(huán)下降100元/噸）。值得關(guān)注的是，本周解決房地產(chǎn)問題的“重大舉措”陸續(xù)發(fā)布，除了下調(diào)最低首付比例和公積金貸款利率、取消商貸利率下限外，還有擴(kuò)大“保交房”救助范圍，地方收購閑置宅地和庫存商品房作為保障房的“收儲”政策，也被中央層面首次提及。我們預(yù)計房地產(chǎn)行業(yè)政策頻頻落地，有望支撐地產(chǎn)鏈企穩(wěn)，而煉焦煤作為地產(chǎn)鏈上游資源在供給約束、需求邊際向好預(yù)期下有望更受益，現(xiàn)階段應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注煉焦煤板塊配置機(jī)遇。整體上，隨著多地進(jìn)入高溫天氣帶動電廠補(bǔ)庫，以及下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)向好尤其是停緩建基建項目的復(fù)工，非電需求有望逐步改善，疊加安全監(jiān)管持續(xù)約束下國內(nèi)煤炭供給收縮（24年1-4月，全國原煤產(chǎn)量同比下降3.5%）和海外煤價持續(xù)維持高位或引發(fā)的進(jìn)口煤減量，特別是現(xiàn)貨量緊張和庫存并未明
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