>> 中泰證券-煤炭行業(yè)周報(bào)：地產(chǎn)放松進(jìn)一步提振非電用煤需求，供需結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯煤價(jià)預(yù)期樂觀-240518
| 上傳日期： |
2024/5/19 |
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| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資建議：地產(chǎn)放松進(jìn)一步提振非電用煤需求，供需結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯下煤價(jià)預(yù)期樂觀。5月17日央行和金融監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布通知，出臺(tái)三大重量級(jí)房地產(chǎn)政策：1）下調(diào)房貸的首付比例，首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于15%，二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于25%；2）取消各個(gè)城市首套和二套房貸貸款利率的下限，而是由各個(gè)城市的派出機(jī)構(gòu)城市首套和二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例下限；3）下調(diào)公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，5年以下（含5年）和5年以上首套個(gè)人住房公積金貸款利率分別調(diào)整為2.35%和2.85%，5年以下（含5年）和5年以上第二套個(gè)人住房公積金貸款利率分別調(diào)整為不低于2.775%和3.325%。同時(shí)央行將設(shè)立3000億元保障性住房再貸款，鼓勵(lì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)按照市場化、法治化原則，支持地方國有企業(yè)以合理價(jià)格收購已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)銀行貸款5000億元。三大“救房”政策出臺(tái)，配合3000億元保障性住房再貸款，有助于幫助房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)庫存去化，提高上游房產(chǎn)項(xiàng)目開工預(yù)期。“迎峰度夏”旺季將至，政策性利好帶動(dòng)下，煤炭供需結(jié)構(gòu)性矛盾有望進(jìn)一步強(qiáng)化，煤炭價(jià)格后市預(yù)期樂觀。煤炭板塊高分紅、低估值以及需求復(fù)蘇下的高彈性，攻守兼?zhèn)?，配置價(jià)值更加突出。重點(diǎn)推薦三大投資主線，第一、重點(diǎn)配置龍頭【中國神華】【陜西煤業(yè)】，經(jīng)營穩(wěn)健，確定性強(qiáng)，穿越周期。第二、加強(qiáng)配置焦煤【山西焦煤】【平煤股份】【淮北礦業(yè)】【盤江股份】【潞安環(huán)能】【上海能源】，資源屬性更強(qiáng)，擁抱全球資源品的共振。第三、逐步配置動(dòng)力煤彈性標(biāo)的：擁有海外業(yè)務(wù)敞口且高分紅承諾的【兗礦能源】【廣匯能源】、銷售結(jié)構(gòu)改善且有資產(chǎn)注入預(yù)期的【晉控煤業(yè)】、煤電一體化稀缺成長標(biāo)的【新集能源】。【山煤國際】【蘭花科創(chuàng)】【中煤能源】【華陽股份】【甘肅能化】【電投能源】【冀中能源】有望受益。
動(dòng)力煤方面，迎峰度夏旺季將至，市場情緒偏向樂觀。供給方面，本周內(nèi)蒙地區(qū)受環(huán)保檢查影響，部分露天煤礦生產(chǎn)受限，產(chǎn)量有所下滑，但受化工等非電煤需求轉(zhuǎn)弱影響，坑口煤價(jià)小幅調(diào)整。需求方面，五月下旬即將進(jìn)入下游迎峰度夏備貨期，港口貿(mào)易商對(duì)后市預(yù)期樂觀。截至5月16日，京唐港動(dòng)力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉價(jià)865.0元/噸，相比于上周持平，周環(huán)比持平，相比于去年同期下跌107.5元/噸，年同比下降11.1%。
中國神華：2024年4月實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2750萬噸（同比+5.4%），銷量3700萬噸（同比+1.1%）；總發(fā)電量161.3億千瓦時(shí)（同比+8.5%），總售電量151.7億千瓦時(shí)（同比+9.0%）。2024年1-4月實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量1.09億噸（同比+2.4%），銷量1.54億噸（同比+6.9%）；總發(fā)電量714.8億千瓦時(shí)（同比+7.4%），總售電量673.3億千瓦時(shí)（同比+7.4%）。中國神華公布外購煤采購價(jià)格（5月10日起），外購4500/5000/5500大卡分別為467/559/654元/噸，較上期+15/+22/+21元/噸；外購神優(yōu)2/3分別為704/692元/噸，較上期+26/+36元/噸。陜西煤業(yè)：2024年4月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1450萬噸（同比+1.89%），自產(chǎn)煤銷量1444萬噸（同比+1.68%）。2024年1-4月公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量5596萬噸（同比+1.59%），自產(chǎn)煤銷量5535萬噸（同比+1.30%）。中煤能源：2024年4月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1048萬噸（同比-5.8%），銷量2240萬噸（同比-11.9%），其中自產(chǎn)煤銷量1110萬噸（同比+6.2%）。2024年1-4月公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量4321萬噸（同比-2.7%），銷量8627萬噸（同比-13.9%），其中自產(chǎn)煤銷量4341萬噸（同比+0.9%）。兗礦能源：2024年Q1公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量3463萬噸（同比+15.42%），商品煤銷量3562萬噸（同比+11.59%），其中自產(chǎn)煤銷量3166萬噸（同比+14.60%）。山煤國際：2023年三季度實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量896萬噸（同比-17.45%），商品煤銷量為1246.14萬噸（同比-21.89%）。
焦煤及焦炭方面，焦炭第五輪提漲暫未落地。供應(yīng)方面，呂梁地區(qū)發(fā)生煤礦安全事故，區(qū)域內(nèi)安檢形勢再度趨嚴(yán)，焦煤供應(yīng)減量下，坑口煤價(jià)支撐力度較強(qiáng)。需求方面，五一節(jié)后，焦企提漲第五輪，到目前并未落地執(zhí)行，焦鋼博弈加劇。截至5月16日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(jià)(含稅)2110.0元/噸，相比于上周下跌130.0元/噸，周環(huán)比下降5.8%，相比于去年同期上漲330.0元/噸，年同比增加18.5%。
潞安環(huán)能：2024年4月實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量475萬噸（同比-7.77%），實(shí)現(xiàn)商品煤銷售量383萬噸（同比-21.19%）。2024年1-4月實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量1799萬噸（同比-9.38%），實(shí)現(xiàn)商品煤銷量1564萬噸（同比-10.98%）。平煤股份：2023年實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量3071萬噸（同比+1.34%），商品煤銷量為3103萬噸（同比+0.34%），其中自有商品煤銷量為2744萬噸（同比+3.50%）?；幢钡V業(yè)：2024Q1實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量534萬噸（同比-7.73%），商品煤銷量403萬噸（同比-21.08%）；焦炭產(chǎn)量88萬噸（同比+0.15%），銷售量86萬噸（同比-0.25%）。盤江股份：2024Q1實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量204萬噸（同比-35.72%），商品煤銷量190萬噸（同比-45.67%）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策限價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；煤炭進(jìn)
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