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策略摘要
　　PX、PTA、PF中性，后續(xù)PTA若無新增計(jì)劃外檢修可適當(dāng)做縮加工費(fèi)。PX方面，短期汽油市場表虛依然表現(xiàn)平平，整體調(diào)油端對PX帶動(dòng)作用有限，但下半周汽油裂解開始反彈，國內(nèi)當(dāng)前芳烴現(xiàn)實(shí)庫存壓力有所緩解，PX裝置檢修影響價(jià)格或有支撐，下行空間有限，預(yù)計(jì)區(qū)間波動(dòng)為主。PTA方面，當(dāng)前TA加工費(fèi)到達(dá)階段性高位，6月預(yù)計(jì)PX基本面好于PTA，關(guān)注做縮TA加工費(fèi)機(jī)會；后續(xù)5月下旬PTA裝置將逐步重啟，PTA供應(yīng)壓力將增大，現(xiàn)貨市場心態(tài)一般，6月累庫預(yù)期下中長期預(yù)期加工費(fèi)震蕩偏弱，關(guān)注后期是否有計(jì)劃外波動(dòng)。PF格局在聚酯各品種中格局相對較好，庫存不高，下游也有補(bǔ)庫另外成品庫存也不高，開工相對控制的較好，總體短纖生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)，較原料端略強(qiáng)。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　汽油方面，短期汽油市場表虛依然表現(xiàn)平平，但下半周汽油裂解開始反彈；上游芳烴方面，甲苯歧化利潤尚可，但MX異構(gòu)化產(chǎn)PX虧損但利潤有所修復(fù)。綜合來看，在傳統(tǒng)調(diào)油旺季，芳烴端對PX\PTA支撐仍在，但當(dāng)前市場預(yù)期對于調(diào)油需求對芳烴價(jià)格帶動(dòng)作用較低。
　　PX方面，本周五PX加工費(fèi)350美元/噸（較上周+14），本周中國PX開工率73.7%（-5.5%），亞洲PX開工率68.9%（-3.8%），周中浙石化250萬噸PX裝置計(jì)劃外停車還有?；地?fù)荷，加之宏觀政策下近期商品氛圍偏暖，PX價(jià)格上漲，PXN小幅修復(fù)。當(dāng)前芳烴現(xiàn)實(shí)庫存壓力有所緩解，PX裝置檢修影響價(jià)格或有支撐，下行空間有限，預(yù)計(jì)區(qū)間波動(dòng)為主。
　　TA方面，中國PTA開工率71.5%（+1.4%），嘉興石化恢復(fù)，逸盛新材料PTA裝置檢修。本周五PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)265元/噸（較上周-24），當(dāng)前TA加工費(fèi)到達(dá)階段性高位，6月預(yù)計(jì)PX基本面好于PTA，關(guān)注做縮TA加工費(fèi)機(jī)會；后續(xù)5月下旬PTA裝置將逐步重啟，PTA供應(yīng)壓力將增大，現(xiàn)貨市場心態(tài)一般，6月累庫預(yù)期下中長期預(yù)期加工費(fèi)震蕩偏弱，關(guān)注后期是否有計(jì)劃外波動(dòng)。
　　需求方面，江浙織造負(fù)荷77%（-1%），江浙加彈負(fù)荷93%（-1%），聚酯開工率88.5%（-1.2%），直紡長絲負(fù)荷88.9%（-1.7%）。POY庫存天數(shù)28.3天（+1.0）、FDY庫存天數(shù)22.5天（+0.3）、DTY庫存天數(shù)30.5天（-0.2）。滌短工廠開工率85.5%（-0.2%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)10.3天（-0.9）；瓶片工廠開工率76.2%（-0.6%）。當(dāng)前終端織造開工高位堅(jiān)挺但維持低原料備貨，聚酯方面，因?yàn)楹阋蒎仩t改造和幾大長絲廠庫存壓力下聯(lián)合減產(chǎn)導(dǎo)致聚酯負(fù)荷明顯下滑，下游需求支撐轉(zhuǎn)弱；后續(xù)可能還有瓶片新產(chǎn)能逐步釋放帶來的負(fù)荷下降壓力，整體下調(diào)5月和6月的聚酯負(fù)荷，后續(xù)動(dòng)態(tài)關(guān)注長絲庫存變化和下游補(bǔ)庫情況，關(guān)注6月下恒逸榮盛裝置能否回歸。
　　PF方面，PF生產(chǎn)利潤-150元/噸（較上周-102），本周滌紗開機(jī)率73.3%（持平）,滌綸短纖權(quán)益庫存天數(shù)10.3天（-0.9），1.4D實(shí)物庫存20.7天（-0.5），1.4D權(quán)益庫存7.5天（-1.9），短纖格局在聚酯各品種中格局相對較好，庫存不高，下游也有補(bǔ)庫另外成品庫存也不高，開工相對控制的較好，總體短纖較原料端略強(qiáng)。
　　■策略
　　PX、PTA、PF中性，后續(xù)PTA若無新增計(jì)劃外檢修可適當(dāng)做縮加工費(fèi)。PX方面，短期汽油市場表虛依然表現(xiàn)平平，整體調(diào)油端對PX帶動(dòng)作用有限，但下半周汽油裂解開始反彈，國內(nèi)當(dāng)前芳烴現(xiàn)實(shí)庫存壓力有所緩解，PX裝置檢修影響價(jià)格或有支撐，下行空間有限，預(yù)計(jì)區(qū)間波動(dòng)為主。PTA方面，當(dāng)前TA加工費(fèi)到達(dá)階段性高位，6月預(yù)計(jì)PX基本面好于PTA，關(guān)注做縮TA加工費(fèi)機(jī)會；后續(xù)5月下旬PTA裝置將逐步重啟，PTA供應(yīng)壓力將增大，現(xiàn)貨市場心態(tài)一般，6月累庫預(yù)期下中長期預(yù)期加工費(fèi)震蕩偏弱，關(guān)注后期是否有計(jì)劃外波動(dòng)。PF格局在聚酯各品種中格局相對較好，庫存不高，下游也有補(bǔ)庫另外成品庫存也不高，開工相對控制的較好，總體短纖生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)，較原料端略強(qiáng)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，下游需求持續(xù)性和補(bǔ)庫節(jié)奏