>> 廣發(fā)證券-證券Ⅱ行業(yè)建設(shè)一流投行啟示錄二：財富管理的角色與實踐-240519
| 上傳日期： |
2024/5/19 |
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| 1737KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
陳福 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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建設(shè)金融強國背景下如何打造一流投行是國內(nèi)券商的重要命題。中央金融工作會議提出培育一流投資銀行和投資機構(gòu)，這對國內(nèi)頭部券商是難得的發(fā)展趕超機遇。本篇報告，聚焦業(yè)務(wù)層面之財富管理，梳理海外頂級投行的財富管理轉(zhuǎn)型發(fā)展經(jīng)驗，提供借鑒啟示。
轉(zhuǎn)型和升級財富管理業(yè)務(wù)是國際投行近十年的業(yè)務(wù)重心。次貸危機后，國際投行降低經(jīng)營杠桿、調(diào)整經(jīng)營策略，全面擁抱財富管理業(yè)務(wù)。2023年大摩、瑞銀和高盛財富管理業(yè)務(wù)部門凈收入分別占其總凈收入的49%、49%以及30%。財富管理推動整體盈利增長，帶動整體ROE和估值水平提升，大摩財富管理部門凈利潤占比由2015年的34%提升至2023年的55%，估值中樞由0.9xPB提升至1.5xPB。
獲客端：通過明確的自我定位與客群劃分，財富管理機構(gòu)針對不同客群定制財富管理解決方案。摩根士丹利面向各層級客群，按照凈值高低、職業(yè)生涯等，針對性設(shè)置產(chǎn)品。強大的客戶觸達(dá)能力及獲客渠道對財富管理規(guī)模增長、品牌建設(shè)至關(guān)重要。通過并購，大摩形成了投顧、自主和企業(yè)工作三大渠道；從業(yè)績貢獻(xiàn)上看，投顧渠道是財富管理業(yè)務(wù)的重點，而自主及其他渠道為業(yè)績增長注入新動能。渠道搭建仍需結(jié)合自身優(yōu)勢及稟賦，2023年高盛出售旗下個人財務(wù)管理部門PFM及出售Greensky，再次聚焦超高凈值客群。
鎖客端：以客戶需求為導(dǎo)向，優(yōu)化產(chǎn)品豐富服務(wù)、提升投顧服務(wù)能力。高盛通過Ayco平臺為機構(gòu)客戶提供退休金計劃、遺產(chǎn)和稅務(wù)籌劃等服務(wù)；瑞銀的交叉銷售策略，為客戶提供借貸服務(wù)，增加貸款滲透率并提高利息收入，其全球財富管理業(yè)務(wù)的貸款滲透率從2014年的4.32%提升至2023年的7.38%。通過有競爭力的正向業(yè)績激勵、布局智能投顧、實現(xiàn)投顧服務(wù)效率、工作產(chǎn)出的提升。
機構(gòu)留客：構(gòu)建財富管理業(yè)務(wù)其與投行、資管業(yè)務(wù)在渠道、產(chǎn)品上的協(xié)同，“一個公司”提升綜合服務(wù)能力。摩根士丹利優(yōu)異的資管能力使其核心客戶留存率達(dá)99%，為下一步向財富管理端轉(zhuǎn)化創(chuàng)造條件；2016-2023年，瑞銀集團財富管理部門可投資資產(chǎn)占機構(gòu)整體比重從63%增長至71%，集團AUM進(jìn)一步向財富管理部門集中。
啟示與投資建議：建設(shè)一流投行需要財富管理的功能優(yōu)化，降傭降費下國內(nèi)券商亟需開拓多元渠道以觸達(dá)多元客群，提供差異化產(chǎn)品服務(wù)及強化協(xié)同提升綜合金融服務(wù)能力，短期波動更需要買方配置能力提升。結(jié)合投顧能力、數(shù)字化轉(zhuǎn)型及客群覆蓋，建議關(guān)注：華泰證券（AH）、中信證券（AH）、國泰君安（AH）、東方證券（AH）、招商證券（AH）、財通證券等。
風(fēng)險提示。海外借鑒意義有限風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，政策變動等
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