>> 財(cái)信證券-宏觀策略&市場(chǎng)資金跟蹤周報(bào)：政策靠前發(fā)力，順周期板塊領(lǐng)漲-240519
| 上傳日期： |
2024/5/19 |
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pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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上周（5.13-5.17)股指低開，上證指數(shù)下跌0.02%，收?qǐng)?bào)3154.0點(diǎn)，深證成指下跌0.22%，收?qǐng)?bào)9709.42點(diǎn)，中小100上漲0.26%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.70%；行業(yè)板塊方面，房地產(chǎn)、建筑材料、建筑裝飾漲幅居前；主題概念方面，商業(yè)貿(mào)易金股指數(shù)、房地產(chǎn)金股指數(shù)、房地產(chǎn)精選指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為8461.01億，滬深兩市成交額較前一周下降10.92%，其中滬市下降10.18%，深市下降11.51%；風(fēng)格上，大盤股占有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，其中上證50上漲0.62%，中證500下跌0.79%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點(diǎn)位為7.2242，跌幅為0.01%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)上漲2.21%，COMEX黃金上漲1.89%，南華鐵礦石指數(shù)上漲2.06%，DCE焦煤下跌1.71%。
政策靠前發(fā)力，順周期板塊領(lǐng)漲。上周在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫、中國(guó)4月份高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布、地產(chǎn)刺激政策陸續(xù)出臺(tái)、超長(zhǎng)期特別國(guó)債（第一期）發(fā)行下，市場(chǎng)提前演繹經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯，A股市場(chǎng)延續(xù)震蕩整理走勢(shì)，上證指數(shù)下跌0.02%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.70%，滬深兩市日均成交額為8461.01億元，較前一周下降10.92%。在存量資金博弈下，市場(chǎng)走勢(shì)明顯分化，以房地產(chǎn)、建材、建筑、銀行為代表的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈全面領(lǐng)漲，漲幅其次為輕工、紡織服裝為代表的出口產(chǎn)業(yè)鏈，但仍有約半數(shù)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)為周下跌，市場(chǎng)短期仍以結(jié)構(gòu)性行情為主。成交額明顯回落疊加板塊分化現(xiàn)象加劇，表明投資者預(yù)期存在較大分歧、投資者接力情況不佳，對(duì)后續(xù)指數(shù)整體反彈高度構(gòu)成制約。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、政治局會(huì)議要求政策提前發(fā)力、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提前、外資回補(bǔ)中國(guó)資產(chǎn)倉(cāng)位、技術(shù)面走出調(diào)整區(qū)間下，當(dāng)前A股二次探底或已結(jié)束，預(yù)計(jì)后續(xù)A股指數(shù)震蕩中樞將有所上移，市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，但趨勢(shì)性行情可能仍需等待，后續(xù)重點(diǎn)觀察政策實(shí)際落實(shí)情況及5-6月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。投資端而言，1-4月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長(zhǎng)4.2%，環(huán)比下降0.03%。分領(lǐng)域來(lái)看，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)9.7%，增速回落0.2 pct；基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)6.0%，增速回落0.5pct；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.8%，降幅擴(kuò)大0.3pct。消費(fèi)端而言，4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.3%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額同比增長(zhǎng)3.2%。出口端而言，根據(jù)海關(guān)總署，4月份，以人民幣計(jì)價(jià)，我國(guó)出口2.08萬(wàn)億元，同比上漲5.1%，環(huán)比增長(zhǎng)4.5%；以美元計(jì)價(jià)，4月份，我國(guó)出口2924億美元，同比上漲1.5%，高于市場(chǎng)預(yù)期（下降0.11%），環(huán)比增長(zhǎng)4.6%?？傮w來(lái)看，出口仍是4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的主要超預(yù)期點(diǎn)?？紤]到新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模通常領(lǐng)先于基建投資2-3個(gè)月左右、房地產(chǎn)銷售增速也約領(lǐng)先于房地產(chǎn)投資2-3個(gè)月，近期房地產(chǎn)政策加碼及政府債券發(fā)行提速可能需要一定時(shí)間傳導(dǎo)至最終經(jīng)濟(jì)端，預(yù)計(jì)第三季度經(jīng)濟(jì)邊際回升的確定性更強(qiáng)。
投資建議：在中國(guó)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、業(yè)績(jī)端壓制作用消退、4月底政治局會(huì)議要求政策提前發(fā)力、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提前、外資回補(bǔ)中國(guó)資產(chǎn)倉(cāng)位、技術(shù)面走出調(diào)整區(qū)間等多重利好下，我們判斷當(dāng)前A股二次探底或已結(jié)束，后續(xù)權(quán)益市場(chǎng)將迎來(lái)配置的機(jī)會(huì)，5-6月份市場(chǎng)將更專注高景氣賽道。2024年第二季度市場(chǎng)受業(yè)績(jī)影響較大，重點(diǎn)關(guān)注估值與業(yè)績(jī)的匹配性。5-6月份權(quán)益市場(chǎng)可適當(dāng)提高風(fēng)險(xiǎn)偏好，關(guān)注以下板塊：（1）資源板塊。在外需改善、美聯(lián)儲(chǔ)降息、供給收緊下，有色（銅、鋁）及貴金屬（金、銀）等價(jià)格仍存在較大上行動(dòng)力。（2）出口產(chǎn)業(yè)鏈。從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)補(bǔ)庫(kù)存將對(duì)第二季度出口形成重要支撐，可關(guān)注家電、紡織服裝等出口產(chǎn)業(yè)鏈方向。（3）TMT板塊，可重點(diǎn)關(guān)注算力端的光模塊、軟件端的計(jì)算機(jī)、應(yīng)用端的傳媒。（4）新質(zhì)生產(chǎn)力，可關(guān)注工業(yè)母機(jī)、機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等方向。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)，海外市場(chǎng)波動(dòng)，中美關(guān)系惡化。
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