久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：上市航司發(fā)布4月運(yùn)營數(shù)據(jù)。雖然需求端依然偏弱，但行業(yè)通過供給管控實(shí)現(xiàn)了客座率企穩(wěn)回升。
　　國內(nèi)航線：運(yùn)力投放環(huán)比下降，客座率企穩(wěn)回升
　　國內(nèi)市場(chǎng)方面，4月行業(yè)依舊處于淡季，上市航司運(yùn)力投放環(huán)比3月下降約5%。五一期間，民航表現(xiàn)為量升價(jià)降。民航局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月1日至5日民航日均199.4萬人次，較2019年同期增長(zhǎng)11.1%；但航班管家數(shù)據(jù)則顯示今年五一的票價(jià)表現(xiàn)不佳，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)艙平均票價(jià)（含油）同比下降22.4%，較2019年下降0.9%。節(jié)前部分航線機(jī)票出現(xiàn)較大降幅，很可能是由于預(yù)售期間提價(jià)過猛，而實(shí)際市場(chǎng)的熱度不及預(yù)期。
　　4月及五月上旬的表現(xiàn)都說明目前航空業(yè)在淡季需求偏弱，節(jié)假日雖然短期刺激需求，但并不支持大幅度提價(jià)。因此在淡季的大部分時(shí)間里，航司不得不嚴(yán)控運(yùn)力投放。但隨著旺季的到來，需求不足的局面有望改善。
　　具體到各航司的情況，4月各航司的客座率提升幅度與運(yùn)力收縮力度呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)，運(yùn)力收縮最明顯的春秋、南航和國航客座率都有較大提升，增投運(yùn)力的吉祥則表現(xiàn)為客座率下降。經(jīng)營數(shù)據(jù)的表現(xiàn)驗(yàn)證了供給管控的有效性，在淡季國內(nèi)航線運(yùn)力過剩的背景下，大航通過收縮供給提升客座率的方式降低虧損依舊是非常有效的選擇。整體來看，4月行業(yè)依靠運(yùn)力的收縮實(shí)現(xiàn)了客座率的企穩(wěn)。上市航司整體的客座率環(huán)比3月提升約0.4pct。
　　國際航線：海航與春秋運(yùn)力投放增長(zhǎng)明顯
　　國際航線方面，4月上市航司國際航線運(yùn)力投放相當(dāng)于19年同期的78%左右，環(huán)比3月運(yùn)力投放提升約5.6%?？妥史矫孑^19年同期基本持平，環(huán)比3月微降0.3pct。
　　分航司看，海航與春秋環(huán)比運(yùn)力增投較多，分別達(dá)到17.0%和16.3%，主要系4月增開航線較多。值得注意的是海航與春秋的客座率環(huán)比提升幅度也高于其他航司，環(huán)比分別提升3.7pct和0.9pct。我們認(rèn)為這兩家航司在增開航線的同時(shí)也采取了較為積極的促銷策略。
　　展望后續(xù)，我們認(rèn)為國際航線在即將到來的旺季里有較強(qiáng)的需求支撐。日韓東南亞方面，日本、泰國等航線受匯率及免簽政策影響需求恢復(fù)較好；歐洲方面，受益于即將到來的歐洲杯及奧運(yùn)會(huì)等因素，德法等航線預(yù)計(jì)會(huì)有較好的表現(xiàn)
　　投資建議：行業(yè)處于底部回升的關(guān)鍵階段。春運(yùn)的表現(xiàn)強(qiáng)勁說明民航需求有實(shí)質(zhì)性恢復(fù)，但國內(nèi)航線淡季期間供給過剩的情況依然存在，需要通過國際航線的恢復(fù)帶走堆積在國內(nèi)的過剩運(yùn)力。航空換季后，國際長(zhǎng)航線有望加速恢復(fù)，我們期待行業(yè)基本面的改善。今年民航業(yè)的利潤(rùn)表現(xiàn)有望顯著優(yōu)于去年，幾大航司股價(jià)經(jīng)歷去年一整年的大幅下跌后安全邊際凸顯，值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；民航政策變化；安全事故；油價(jià)匯率大幅波動(dòng)；異常天氣因素等。