>> 湘財證券-信用債周報：凈融資環(huán)比上升，信用利差被動走闊-240521
| 上傳日期： |
2024/5/21 |
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| 1109KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
仇華 |
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核心要點：
信用債：凈融資環(huán)比上升，信用利差被動走闊
一級市場：上周（2024.05.13-2024.05.19）企業(yè)債、公司債、中短票、金融債（政策性銀行債除外）合計發(fā)行143只，發(fā)行規(guī)模約3,290.85億元，到期121只，總償還量約1,567.68億元，凈融資額約1,723.17億元。上周信用債發(fā)行規(guī)模大幅度上升，總償還量環(huán)比下降，因此凈融資額環(huán)比上升。
二級市場：上周銀行間市場成交5,096.35億元，交易所成交3,453.26億元，合計成交8,549.61億元，市場成交持續(xù)回暖。
上周信用債收益率繼續(xù)下行，由于無風險利率下行幅度較大，因此信用債信用利差多數(shù)被動走闊，且短端走闊幅度更明顯。
債券違約或展期情況：上周有2只信用債發(fā)生違約或展期。逾期本金約4.95億元，逾期利息約11074.03萬元。
可轉(zhuǎn)債：地產(chǎn)政策陸續(xù)出臺，市場漲跌不一
上周隨著地產(chǎn)政策陸續(xù)出臺，對地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè)的提振效果明顯。權(quán)益市場整體維持震蕩，轉(zhuǎn)債市場漲跌不一，中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券指數(shù)下降0.02%、中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券50指數(shù)上漲0.17%。
投資建議
5月13日，財政部公布了2024年超長期特別國債發(fā)行的有關(guān)安排。根據(jù)安排，此次發(fā)行的超長期特別國債包含20年期、30年期和50年期3個品種，在今年5月-11月之間，一共發(fā)行22次。從發(fā)行節(jié)奏上來看，主要集中于3季度。5月17日，30年期超長期特別國債正式首發(fā)，中標收益率2.57%，邊際倍數(shù)382.6倍，全場倍數(shù)3.9倍。此次中標收益率略低于5月16日30年期限國債收益率（2.58%），且邊際倍數(shù)較高，反映出市場認購熱情強烈。超長期特別國債有助于延長政府債務(wù)的加權(quán)平均期限，減少短期償債壓力，從而降低流動性風險。通過發(fā)行超長期國債，政府能夠獲得長期穩(wěn)定的資金來源，這對于支持持續(xù)性的財政支出和國家重大戰(zhàn)略項目的實施至關(guān)重要。超長期特別國債的發(fā)行或難以對債市形成較大的擾動，市場更關(guān)注央行是否會有貨幣政策的配套措施。預(yù)計央行可能通過降準或加大公開市場操作來提供流動性支持，確保債市穩(wěn)定。
上周地產(chǎn)行業(yè)政策密集出臺，但債券市場對地產(chǎn)政策的敏感性有所降低，預(yù)計這一趨勢還將持續(xù)。超長期特別國債的穩(wěn)定發(fā)行并未改變債市“資產(chǎn)荒”局面，未來資金面預(yù)計將保持相對寬松的狀態(tài)。短期內(nèi)，債市短端收益率有望保持穩(wěn)定，而長端收益率則可能面臨更多的波動，市場走勢以震蕩為主。策略方面，當前債市依舊處于資金面主導(dǎo)的行情，信用債市場“資產(chǎn)荒”延續(xù)，信用債下沉空間有限，建議以票息策略為主，在保持流動性的同時可適度拉長久期。
風險提示
經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期；流動性風險；地方政府債務(wù)風險。
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