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投資要點(diǎn)
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇及信用減值影響業(yè)績(jī)，2023年歸母凈利潤(rùn)同比減少38.89%
　　2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入9.85億元，同比減少8.03%；歸母凈利潤(rùn)1.95億元，同比減少38.89%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.49億元，同比減少44.85%。2024Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.17億元，同比增長(zhǎng)0.16%；歸母凈利潤(rùn)0.36億元，同比減少33.02%；扣非歸母凈利潤(rùn)為0.32億元，同比減少22.28%。
　　持續(xù)提供高質(zhì)量配網(wǎng)產(chǎn)品及服務(wù)，加大研發(fā)推動(dòng)產(chǎn)品迭代
　　隨著行業(yè)內(nèi)智能電網(wǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，公司繼續(xù)發(fā)揮多年積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)持續(xù)為客戶提供高質(zhì)量配網(wǎng)產(chǎn)品及服務(wù)。公司密切關(guān)注智能電網(wǎng)發(fā)展方向，在電網(wǎng)行業(yè)整體數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中，持續(xù)深化公司智能電網(wǎng)相關(guān)核心技術(shù)，鞏固公司行業(yè)地位，把握新機(jī)遇帶來的巨大發(fā)展空間。2023年度公司研發(fā)投入4,535.99萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比例為4.60%。主營(yíng)產(chǎn)品方面，公司研發(fā)升級(jí)智能終端（FTU），保障配網(wǎng)故障研判準(zhǔn)確率；優(yōu)化升級(jí)高性能、低功耗、高加密通信模塊，提升電網(wǎng)數(shù)據(jù)傳輸?shù)目煽啃院桶踩裕焕^續(xù)優(yōu)化開關(guān)本體、故障指示器等產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)工藝，在保障品質(zhì)的前提下實(shí)現(xiàn)降本增效。結(jié)合行業(yè)用戶需求，公司在共箱式環(huán)保氣體柱上開關(guān)、一二次深度融合智能環(huán)網(wǎng)柜、行波測(cè)距開關(guān)、新型接地故障消弧裝置等方面積極開展研發(fā)，多項(xiàng)新產(chǎn)品已經(jīng)取得第三方機(jī)構(gòu)檢測(cè)報(bào)告。
　　積極開展?fàn)I銷活動(dòng)，挖掘新訂單、拓展新客戶
　　公司在市場(chǎng)拓展方面深化成熟客戶的需求，挖掘新的銷售訂單，同時(shí)積極拓展新客戶。多年來公司核心產(chǎn)品一二次融合智能柱上開關(guān)深受客戶的喜愛，截至2023年末已有超過12萬套智能柱上開關(guān)在線運(yùn)行，客戶分布浙江、江蘇、福建、陜西、河南、山東、山西、冀北、湖南、內(nèi)蒙古、新疆等多個(gè)省份。公司在專注提升產(chǎn)品性能及實(shí)際應(yīng)用效果的同時(shí)，非常注重品牌宣傳及產(chǎn)品營(yíng)銷。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇的情況下，對(duì)市場(chǎng)同類產(chǎn)品進(jìn)行充分調(diào)研、分析，對(duì)用戶需求進(jìn)行了解定位，對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)技術(shù)發(fā)展進(jìn)行跟蹤了解，為公司市場(chǎng)開拓、公司品牌宣傳提供解決方案。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。公司是國(guó)內(nèi)配電網(wǎng)智能柱上開關(guān)領(lǐng)先企業(yè)，受益配電網(wǎng)智能化建設(shè)加速?？紤]行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，我們下調(diào)公司2024-2025年盈利預(yù)測(cè)，新增2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.45、2.98、3.49億元（下調(diào)之前2024-2025年分別為2.78、3.27億元），對(duì)應(yīng)EPS分別為1.75、2.13、2.50元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為13、11、9倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　銷售集中于國(guó)家電網(wǎng)；業(yè)務(wù)區(qū)域集中度較高；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一等。