>> 招商證券-金融市場流動性與監(jiān)管動態(tài)周報：美聯(lián)儲降息預期再度升溫，A50ETF持續(xù)凈申購-240521
| 上傳日期： |
2024/5/22 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏 |
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上周二級市場可跟蹤資金凈流入規(guī)模繼續(xù)收窄，美國4月通脹符合預期下美聯(lián)儲降息預期再度升溫，北上資金持續(xù)凈流入。同時，以中證A50為代表的高FCF高質(zhì)量的指數(shù)ETF獲得資金持續(xù)凈申購。在行業(yè)主線輪動加快，經(jīng)濟穩(wěn)定資產(chǎn)荒加劇背景下，高ROE高FCF的高質(zhì)量策略有望持續(xù)占優(yōu)。
近期ETF的結構變化意味著什么？5月以來隨著市場震蕩上行，ETF保持逆勢操作的特征，5月兩周累計凈贖回62億份。結構上，以中證A50為代表的高FCF高質(zhì)量的指數(shù)ETF獲得資金持續(xù)凈申購。跟蹤A股核心資產(chǎn)的A50ETF連續(xù)近四周連續(xù)凈申購，截至5月17日跟蹤A50指數(shù)的ETF規(guī)模已突破200億份，同時相對WIND全A的超額收益不斷攀升。在經(jīng)濟平穩(wěn)時，高ROE高FCF龍頭能夠穩(wěn)定的給投資者提供一個接近ROE水平的年化回報，成為在經(jīng)濟穩(wěn)定資產(chǎn)荒加劇背景下的稀缺高預期收益率的資產(chǎn)類型，高ROE高FCF的高質(zhì)量策略有望持續(xù)占優(yōu)。
貨幣政策與利率：上周（5/13-5/17）央行公開市場凈投放20億元，未來一周將有120億元逆回購到期。貨幣市場利率下行，短、長端國債收益率下行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模擴大，發(fā)行利率均下行。截至5月17日，R007下行5.5bp，DR007下行4.4bp，1年期國債收益率下行10.2bp，10年期國債收益率下行2.8bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模增加1605.1億元，1M/3M/6M同業(yè)存單利率均下行。
資金供需：二級市場可跟蹤資金凈流入規(guī)模收窄。北上資金流入，凈流入87.6億元；融資余額下降，融資資金凈賣出1.1億元；ETF凈流出43.2億元；新成立偏股類公募基金份額減少。重要股東由凈減持規(guī)模上升，公布的計劃減持規(guī)模下降。
市場情緒：上周融資資金交易活躍度減弱，股權風險溢價上升。上周關注度相對提升的風格指數(shù)及大類行業(yè)僅金融。VIX指數(shù)回落，海外市場風險偏好改善。
市場偏好：行業(yè)偏好上，電子、銀行、汽車獲各類資金凈流入規(guī)模較高。賽道偏好上，北上資金凈流入中特估、白酒、儲能，融資資金加倉鋰電、白酒、儲能。寬指ETF以凈贖回為主，其中滬深300ETF贖回最多；行業(yè)ETF以凈申購為主，其中金融地產(chǎn)(不含券商)ETF申購較多，醫(yī)藥ETF贖回較多。凈申購最高的為華夏創(chuàng)業(yè)板ETF；凈贖回最高的為易方達滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF。
海外變化：美聯(lián)儲降息預期再度升溫。4月CPI及核心CPI同比分別上漲3.4%，3.6%，同比均小幅回落、符合預期，通脹壓力邊際緩解，帶動美元指數(shù)和美債收益率繼續(xù)回落，市場降息預期再度升溫，市場預期年內(nèi)降息兩次且9月開始降息的概率升至49%。
風險提示：經(jīng)濟數(shù)據(jù)及政策不及預期、海外政策超預期收緊。
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