>> 國泰君安期貨-所長早讀-240522
| 上傳日期： |
2024/5/22 |
大小： |
21028KB |
| 格式： |
pdf 共79頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林小春 |
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集運(yùn)指數(shù)（歐線）：基本面仍偏強(qiáng)，逢低做多。歐線偏緊的供需格局或?qū)⒊掷m(xù)整個6月，目前各家船司已基本開放了第23周（6/3-6/9）的線上訂艙，運(yùn)費(fèi)呈小幅上揚(yáng)趨勢。整體來看，歐線運(yùn)價中樞在6月初或處在3580/6250附近，6月中旬或處在3700/6400附近，06合約估值或處在4000-4200點(diǎn)之間。08合約以交易季節(jié)性旺季邏輯為主，拋開疫情影響的年份，在2017-2020年間，8月運(yùn)價升水6月運(yùn)價的幅度在1.3%-7.8%之間。主觀認(rèn)為，今年08合約升水06合約2%-8%的概率略大，EC2408合約的上行趨勢或未結(jié)束，估值或在4500點(diǎn)以上。策略方面，06合約上行空間有限，逢回調(diào)再做多，3900點(diǎn)附近布局多單安全邊際較高；08合約以輕倉試多的思路對待，關(guān)注市場資金風(fēng)格切換及監(jiān)管層面的變化；中長期而言，關(guān)注10-12合約的反套入場機(jī)會
氧化鋁及鋁：氧化鋁期貨多合約價格周二日盤一度全線觸及漲停板，供需面偏緊提供了價格易漲難跌的基本盤，而力拓澳洲氧化鋁發(fā)貨不可抗力的消息亦成為資金推漲的催化劑（盡管實際影響并不大，力拓于今年3月減產(chǎn)的120萬噸將推遲至9月復(fù)產(chǎn)，期間該缺口數(shù)將暫停向下游發(fā)貨，邊際影響海外供應(yīng)約10萬噸/月），且整個有色貴金屬板塊市場氛圍偏強(qiáng)勢，也渲染了氧化鋁的看多情緒。上周AO在滬鋁向上突破之際，就幾乎同步扭轉(zhuǎn)可此前偏弱小幅回調(diào)的走勢，本周加權(quán)價格再創(chuàng)上市新高。目前看，氧化鋁現(xiàn)貨報價仍在穩(wěn)步推漲，山西大規(guī)模復(fù)產(chǎn)仍需時日，電解鋁廠因原料庫存偏低而多有補(bǔ)庫和詢價動作，且可流通貨源仍偏緊，這使得氧化鋁期貨盤面仍是易漲難跌。并且，AO盤子較輕，價格彈性較大，仍建議投資者謹(jǐn)慎持倉。
滬鋁方面，上周貴金屬及有色大板塊再度發(fā)力上沖，AL亦趁勢突破4月中旬以來的震蕩平臺區(qū)，上至21000整數(shù)關(guān)口上方，目前已經(jīng)重新觸及4月中的高點(diǎn)。4月中旬之后，盡管海外數(shù)據(jù)階段性走疲的擔(dān)憂仍在，但在現(xiàn)貨抑或盤面?zhèn)}單供給吃緊的狀態(tài)下，銅海外逼倉事件形成了全球多個交易平臺的聯(lián)動反應(yīng)，市場情緒渲染之下，滬銅加權(quán)合約價量繼續(xù)雙增，加權(quán)價格亦創(chuàng)出上市以來紀(jì)錄新高。鋅、鉛、鋁、錫等品種也在不同程度或維度均受益于供給側(cè)的緊缺問題，這使得當(dāng)下有色大板塊強(qiáng)勢未改，滬鋁價量亦重新回升。且，國內(nèi)地產(chǎn)政策發(fā)力亦可能對沖海外宏觀面的弱勢，而海外畢竟也沒有形成重新轉(zhuǎn)衰退的交易共識。后續(xù)滬鋁高度關(guān)注：1、資金情緒表達(dá)上，關(guān)注是否出現(xiàn)類似2023年9月持倉觸頂后趨勢性回落的情況；2、微觀供需層面，下游的負(fù)反饋，以及俄羅斯鋁錠的進(jìn)口沖擊。
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