>> 方正中期期貨-黑色系爐料端日度策略-240521
| 上傳日期： |
2024/5/22 |
大小： |
1435KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
卜咪咪,梁海寬 |
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鐵礦石：
【行情復(fù)盤】
鐵礦石日間盤面走強(qiáng)，主力合約創(chuàng)本輪反彈新高，上漲1.68%，收于908.
【市場邏輯】
鐵礦主力合約突破900關(guān)口，創(chuàng)本輪反彈新高。美國4月通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場對美聯(lián)儲首次降息時間預(yù)期提前，流動性樂觀預(yù)期推升近期工業(yè)品價格集體上漲。上周末地產(chǎn)和基建方面的利多使得市場對國內(nèi)鋼材總需求樂觀預(yù)期提升，黑色系集體反彈。中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.4%，連續(xù)兩個月位于擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)繼續(xù)保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢。進(jìn)入5月后，成材下游需求進(jìn)一步改善，在鋼廠提產(chǎn)的情況下成材依舊去庫，需求端對爐料端的正反饋開啟。二季度以來鐵礦實際需求持續(xù)向好，下游鋼廠出現(xiàn)補(bǔ)庫意愿，日均疏港量升至300萬噸上方。高爐提產(chǎn)依舊積極，日均鐵水產(chǎn)量回升至236萬噸附近。一季度我國出口鋼材累計2580萬噸，同比增長30.7%，維持高增速。前期增發(fā)的國債項目將于今年6月底前開工建設(shè)。新增專項債二三季度發(fā)行速度預(yù)計加快，超長期特別國債有望在下半年形成對總需求的支持。受大規(guī)模設(shè)備更新改造和外需支撐，制造業(yè)投資有望維持較高增速，基建投資增速有望加快。房地產(chǎn)銷售端與投資端各項數(shù)據(jù)或逐步低位企穩(wěn)，低基數(shù)主導(dǎo)下降幅預(yù)計收窄?！叭蠊こ獭崩瓌右患径确康禺a(chǎn)投資0.6pct，對沖存量下行壓力。鋼廠利潤近期再度被壓縮，抑制爐料端價格反彈高度，鐵礦石的進(jìn)一步上漲需要成材消費進(jìn)一步改善，當(dāng)前市場對淡季需求預(yù)期仍有分歧，短期追漲需謹(jǐn)慎。
【交易策略】
黑色系總需求預(yù)期轉(zhuǎn)向樂觀，成材消費回升，鋼材庫存下降，鐵水產(chǎn)量的回補(bǔ)將帶動鋼廠對爐料端的補(bǔ)庫。鐵礦石主力合約預(yù)計維持偏強(qiáng)走勢，可留意逢低吸納的機(jī)會。
焦煤:
【行情復(fù)盤】
焦煤日間盤面維持穩(wěn)定，主力合約上漲0.09%收于1736.5元/噸。
【市場邏輯】
鋼廠近期利潤被壓縮，焦炭首輪提降。同時市場對焦煤供給端產(chǎn)生寬松預(yù)期，焦煤盤面上漲動能不足。但上周末地產(chǎn)和基建方面的利多使得市場對國內(nèi)鋼材總需求樂觀預(yù)期提升，黑色系集體反彈。中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.4%，連續(xù)兩個月位于擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)繼續(xù)保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢。進(jìn)入5月后，成材下游需求進(jìn)一步改善，在鋼廠提產(chǎn)的情況下成材依舊去庫，需求端對爐料端的正反饋開啟。雖然國內(nèi)煤礦保供意愿增強(qiáng)，但上周坑口產(chǎn)量和開工率出現(xiàn)回落，中期來看國內(nèi)主焦的總供給仍有約束，產(chǎn)量的釋放難以一蹴而就。2024年4月份，中國規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量為3.7億噸，同比下降2.9%，山西全年產(chǎn)量預(yù)計同比下降5000萬噸。高基數(shù)效應(yīng)下今年外煤累計進(jìn)口增速持續(xù)放緩。1-4月進(jìn)口煤炭1.6億噸，同比增長13.1%，增幅較1-3月收窄0.8個百分點。2024年一季度我國煉焦煤累計進(jìn)口2688.99萬噸，同比增加20.75%。上周坑口原煤精煤未能進(jìn)一步去庫，主因需求走弱。下游焦化企業(yè)第五輪提漲遇阻，對焦煤的采購意愿下降，焦化廠內(nèi)焦煤庫存可用天數(shù)下降。
【交易策略】
主焦的供給仍有約束，短期增量有限，坑口未能進(jìn)一步去庫，下游焦企補(bǔ)庫意愿下降。但隨著鐵水產(chǎn)量的回升，焦化企業(yè)后續(xù)仍有提產(chǎn)空間，提振焦煤需求。焦煤主力合約中長期偏強(qiáng)趨勢不變，逢低吸納。
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