>> 西部證券-西部研究地產(chǎn)鏈投資組合報告：地產(chǎn)鏈“撥云見日”投資組合-240522
| 上傳日期： |
2024/5/22 |
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| 742KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
慈薇薇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本輪地產(chǎn)政策調(diào)整的邏輯之內(nèi)、預期之外及前瞻判斷。政策邏輯依然遵循“風險驅(qū)動、多元目標、政策儲備”邏輯，其超期預期的方面在于：1）居民端政策力度大；2）政策發(fā)布距離4月30日政治局會議時間較短，各地4月30日前后的新增政策試點尚未滿月。未來政策研判：1）財政政策預計持續(xù)發(fā)力，且是重中之重。2）根據(jù)“人地錢”聯(lián)動邏輯，政策將傾斜大城市。3）一線城市商品房限購政策或?qū)⑦M一步放開。4）地方將更靈活地將地產(chǎn)政策納入提升經(jīng)濟發(fā)展活力、吸引人才的政策組合，尋找新的經(jīng)濟增長點。
本輪地產(chǎn)政策對市場整體的影響意義。政策含義比較大：本輪地產(chǎn)政策有助于緩解下行風險、托底經(jīng)濟預期、穩(wěn)定風險偏好。對于穩(wěn)定房價預期、緩解房企信用風險有一定的積極作用。對宏觀總量影響暫時不大：目前居民加杠桿的意愿和能力尚處于較弱的態(tài)勢，新政對于地產(chǎn)銷售的提振作用仍有待檢驗。商品房銷售增速影響著名義經(jīng)濟增長預期以及上市公司整體盈利情況。政策發(fā)布后，十年期中債利率、美元兌人民幣匯率并未出現(xiàn)明顯的下行。對于未來經(jīng)濟總量的增量效果亦有待觀察。
如何進行策略應對：本輪地產(chǎn)政策的落腳點，主要在于“收儲”和“存量去化”?？偭坑绊憰簳r不大的情境下，當下A股依然以結(jié)構(gòu)性機會為主。房地產(chǎn)市場在保障房和新租賃的中長期趨勢上又向前邁出了一步。本輪地產(chǎn)鏈投資策略，應當是竣工端優(yōu)于開工端，后周期優(yōu)于前周期。行情和賺錢效應有望從房地產(chǎn)向地產(chǎn)后周期鏈條、及整個順周期鏈條傳導。地產(chǎn)后周期鏈條的比如建材、輕工、紡服、家電，消費類的食品飲料、商貿(mào)零售、社服，以及產(chǎn)業(yè)鏈中上游的有色、化工、機械均有傳導和輪動預期。不過，隨著大勢中短期進入到自2024.2.5反彈以來的中后期階段，應通過位置低、面孔新、股息高來兼顧勝率和賠率，并疊加對地產(chǎn)鏈順周期視角的考量，進行結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。
對地產(chǎn)鏈各行業(yè)而言，可以從三條邏輯線索去挖掘個股：1、過去2年受地產(chǎn)預期殺估值不殺業(yè)績，即23年年報和24Q1邊際上好轉(zhuǎn)。2、出海+國內(nèi)雙擊；3、如地產(chǎn)需求或者資產(chǎn)負債表沒問題的，挖掘彈性相對較高的品種。
基于以上配置策略，地產(chǎn)鏈“撥云見日”投資組合推薦：索通發(fā)展（有色）、青鳥消防（機械）、東方雨虹（建材）、三棵樹（建材）、江山歐派（輕工）、龍佰集團（化工）、遠興能源（化工）、貝殼（地產(chǎn)）、濱江集團（地產(chǎn)）、廣聯(lián)達（計算機）。
風險提示：政策推進不及預期，海外經(jīng)濟衰退超預期，產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預期。
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