>> 財(cái)通證券-卓越教育集團(tuán)(3978.HK)華南教育領(lǐng)軍品牌，轉(zhuǎn)型完畢業(yè)績(jī)高增-240521
| 上傳日期： |
2024/5/22 |
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| 格式： |
pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
劉洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
卓越教育：深耕華南，提供綜合教育服務(wù)產(chǎn)品。公司于1997年10月成立，2018年12月27日在香港聯(lián)交所主板上市。公司一直秉承“一切為了孩子健康生長(zhǎng)”的初心，堅(jiān)持“向未來(lái)生長(zhǎng)”的品牌戰(zhàn)略，致力于為學(xué)生和家長(zhǎng)提供優(yōu)質(zhì)、多元化的教育產(chǎn)品及服務(wù)。公司深耕華南地區(qū)，輻射全國(guó)，通過(guò)27年的努力與發(fā)展，其品牌及聲譽(yù)獲得了學(xué)生、家長(zhǎng)及社會(huì)各界的認(rèn)可，現(xiàn)已成為華南地區(qū)領(lǐng)先的教育服務(wù)提供商，2023年?duì)I業(yè)收入達(dá)5.06億元。
廣東K12教培市場(chǎng)空間廣闊，“雙減”后學(xué)科培訓(xùn)壓減明顯：2013-2022年，廣東省與廣州市的K12人數(shù)均呈上升趨勢(shì)，2022年，廣東省K12人數(shù)為1749.43萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)2.37%。從新生人口來(lái)看，廣東省上一輪生育潮（2017-2019年出生人群）即將步入義務(wù)教育階段。據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，華南地區(qū)消費(fèi)者K12課外教育的年均開(kāi)支從2013年的5800元增加至2017年的8200元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為9.0%。2022年1月15日，在“雙減”工作新聞通氣會(huì)上，廣東省教育廳表示，廣東省培訓(xùn)機(jī)構(gòu)逐漸回歸育人正常軌道，全省義務(wù)教育學(xué)科類(lèi)線下、線上培訓(xùn)機(jī)構(gòu)壓減率分別達(dá)到96%、86%。
堅(jiān)持合規(guī)化轉(zhuǎn)型，卓越作為區(qū)域龍頭有望受益。作為華南地區(qū)頭部教育服務(wù)提供商，公司自2014年開(kāi)始布局素質(zhì)賽道，截至2023年7月，公司已有卓越編程、奇趣小記者、思考星球、嘀嗒文學(xué)、文學(xué)美育、多元思維等9大產(chǎn)品通過(guò)教育主管部門(mén)非學(xué)科產(chǎn)品鑒定。未來(lái)在常態(tài)化的監(jiān)管下，公司將繼續(xù)圍繞“素質(zhì)教育+全日制復(fù)習(xí)+職業(yè)教育”的核心戰(zhàn)略體系，加快素質(zhì)教育業(yè)務(wù)的發(fā)展，加強(qiáng)職業(yè)教育領(lǐng)域的探索，加速發(fā)展第二增長(zhǎng)曲線，推進(jìn)多元化領(lǐng)域布局，為學(xué)生提供更豐富、更優(yōu)質(zhì)的教育服務(wù)和產(chǎn)品。
投資建議：公司作為華南區(qū)域教培龍頭，“雙減”后加快業(yè)務(wù)合規(guī)轉(zhuǎn)型，打造“素質(zhì)教育+全日制復(fù)習(xí)+職業(yè)教育”業(yè)務(wù)體系。廣東區(qū)域K12在讀人數(shù)持續(xù)上升，非學(xué)科培訓(xùn)、高中復(fù)讀需求強(qiáng)勁；同時(shí)多地明確非學(xué)科牌照應(yīng)批盡批，公司有望加速素質(zhì)教育業(yè)務(wù)拓展。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年凈利潤(rùn)分別為1.22/1.61/2.00億元，對(duì)應(yīng)PE分別為22x/17x/14x，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管政策變化風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)參培人數(shù)下滑風(fēng)險(xiǎn)。
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